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Cnp assurances : Bryan Garnier reste neutre

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(CercleFinance.com) - Bryan, Garnier & Co. revient ce matin sur le dossier CNP Assurances après que le titre ait été malmené ces derniers jours en Bourse, en raison notamment de l'exposition de l'assureur de personnes à Chypre. Certes, selon les analystes, le risque chypriote est 'gérable'. Mais cela ne suffit pas à justifier un positionnement agressif. Le conseil 'neutre' est donc maintenu, la juste valeur étant estimée à 11,5 euros.

Dans un marché parisien en légère baisse, l'action CNP Assurances recule ce midi de 1,1% à 10,7 euros. Elle a perdu plus de 10% de sa valeur ces trois derniers mois.

En effet, 'le titre avait décroché la semaine dernière après la révélation par la presse que la société avait envoyé en catastrophe une équipe à Chypre pour évaluer l'impact du plan de sauvetage du pays sur la coentreprise CNP Laiki Insurance Holdings (CNP LIH), dont le français détient 50,1%. Rappelons que Laïki Bank, 2eme établissement du pays et actionnaire de la JV à hauteur de 49,9%, sera fermé', soulignaient ce matin les analystes d'Aurel BGC.

Hier 2 avril, CNP Assurances a précisé que l'activité de CNP LIH se répartit entre assurance vie (60%) et non vie (40%). 'Plus de 99 % des contrats sont inférieurs à 30.000 euros', indiquait aussi le groupe.

En 2012, cette filiale chypriote avait contribué à hauteur de 11,5 millions à un résultat net part du groupe CNP d'un total de 951 millions.

L'impact prévisionnel sur les bénéfice net part du groupe est estimé par sa direction à 'moins de cinq millions d'euros'. Selon Bryan Garnier, neuf contrats seulement dépassent les 100.000 euros d'encours. Les analystes insistent également sur la valorisation de CNP LIH à fin 2012 (171 millions d'euros), minime par rapport aux fonds propres consolidés.

Bref, 'les pertes potentielles de CNP Assurances liées à Chypre sont limitées et aisément gérables', estime le bureau d'études.

Cependant, l'action ne leur paraît pas attractive pour autant : 'plus que jamais, la nouvelle direction doit prendre des initiatives que le flux de nouvelles et la tendance deviennent plus favorables', estiment les analystes.


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