(CercleFinance.com) - Natixis conserve sa recommandation 'conserver' sur Casino, mais relève son objectif de cours de 60 à 66 euros. Super de Boer a annoncé, vendredi, avoir reçu une offre de Jumbo, distributeur alimentaire néerlandais familial, à 4,2 euros par action, soit près de 480 millions d'euros pour la totalité du capital. Casino, actionnaire majoritaire de Super de Boer, avec 57% du capital, soutient cette offre.

Cette vente à venir s'inscrit dans le cadre du plan de cessions de Casino, de 1 milliards d'euros d'ici fin 2010, et en constitue donc la première cession. Casino devrait recevoir, en fonction des derniers ajustements, environ 275 millions d'euros, précise Natixis, et déconsolidera la dette nette de Super de Boer, évaluée par le broker à environ 60 millions d'euros. 'Cette cession devrait donc représenter environ 1/3 du plan de cessions de Casino', confie le bureau d'analyses.

Par ailleurs, le niveau de marge opérationnelle de Super de Boer (1,3% en 2009 selon les estimations de Natixis) étant significativement inférieur à celui de Casino (4,4% estimé), l'impact de cette déconsolidation sera bien entendu relutive sur la marge, de l'ordre de 20 points de base, et selon le courtier, et légèrement relutive sur les bénéfices par action, en fonction de la rentrée de cash.

Ainsi Natixis relève son objectif de cours car, à l'instar de cette cession, la réalisation de la totalité du programme de cessions devrait soutenir le cours de Bourse.

Enfin, l'intermédiaire note que l'émission obligataire de Rallye vendredi, à un coût raisonnable (8,5%) devrait participer aussi à rassurer sur la situation financière de la maison-mère de Casino.

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