(BFM Bourse) - La banque canadienne a initié sa couverture sur l'action du groupe de distribution avec un conseil à "surperformance". L'établissement s'attend à ce que l'amélioration des résultats de la société se traduise par une forte génération de trésorerie, avec un taux de rendement de plus de 10%.

Depuis deux semaines, Carrefour séduit plusieurs analystes au point de les pousser à revoir leur opinion.

Le 22 juin dernier, Morgan Stanley était passée à "surpondérer", équivalent "d'acheter", sur le titre. La banque américaine louait les actions de la direction qui a fait preuve de vitesse d'exécution. L'établissement jugeait également que le marché dévalorisait le plan stratégique de la société, de même que sa génération de cash robuste.

La semaine dernière, UBS était à son tour passée à l'achat la semaine dernière, la banque suisse jugeant la valorisation du groupe présidé et dirigé par Alexandre Bompard "trop bon marché pour être ignorée".

Lundi après la clôture du marché, Royal Bank of Canada a de son côté initié le suivi du titre avec un conseil à "surperformance" avec un objectif de cours de 22 euros. Cette cible accorde un potentiel à l'action de 37% au cours de clôture de lundi (15,92 euros).

Le titre Carrefour s'adjuge 4% à la Bourse de Paris, ce mardi 7 juillet, signant l'une des plus fortes hausses du CAC 40, en réaction à cette recommandation.

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Centrale d'achats

Royal Bank of Canada estime que le recentrage du grand distributeur sur ses marchés clef (France, Espagne, Brésil) permettra de dégager une croissance qui augmentera les marges et génèrera un taux de rendement du flux de trésorerie libre de plus de 10% en 2026.

En France, "Carrefour est de retour aux avant-postes", assure le bureau d'études. "Nous pensons que les consommateurs français resteront soucieux du rapport qualité-prix et, à ce titre, nous trouvons encourageant l’engagement de Carrefour en faveur de la compétitivité des prix", écrit Royal Bank of Canada.

L'établissement apprécie les investissements sur les prix effectués par la société notamment via son programme de fidélité "Club Carrefour" qui permet à ses adhérents de bénéficier de remises de 10%.

Royal Bank of Canada pense que ces initiatives ont renforcé la fidélité de la clientèle et permis à la société de gagner des parts de marché, portant le total à environ 22% sur le marché français contre un peu moins de 20% en 2024.

"Cela dit, en ce qui concerne l’alimentation, nous constatons que les résultats de notre enquête montrent que, si le prix est important pour les consommateurs, le facteur le plus déterminant reste en réalité la qualité des produits", poursuit l'établissement canadien.

La banque a mené un sondage auprès de 300 consommateurs, suggérant que Carrefour est bien perçu en termes de rapport qualité-prix, se situant juste derrière le leader, Leclerc.

Le bureau d'études s'attend toutefois à ce que le groupe réduise encore l'écart, via ses centrales d'achats. Notamment Concordis, qui réunit Carrefour, Coopérative U et l'allemand RTG Group.

Cette alliance européenne "a permis de doubler le pouvoir d'achat de Carrefour en Europe, et l'enseigne vise à devenir l'un des leaders du marché parmi les alliances d'achat européennes d'ici 2030", écrit Royal Bank of Canada.

Les marques distributeurs pour améliorer la rentabilité

"Nous nous attendons à ce que Carrefour tire parti des avantages tirés de ces alliances d'achat pour réinvestir dans des prix plus compétitifs", poursuit l'établissement. Royal Bank of Canada pense ainsi que le groupe va respecter son objectif qui est de parvenir à une part de marché de 25% en France en 2030.

Par ailleurs, la société est parvenue à améliorer sa rentabilité dans l'Hexagone (hors impacts des acquisitions des magasins Cora & Match). La banque canadienne estime que Carrefour parviendra à poursuivre sur cette voie, en se focalisant sur les marques de distributeur et les produits frais. L'établissement retient ainsi une amélioration des marges de 0,5 point de pourcentage en France entre 2025 et 2028.

Sur les seules marques de distributeur, la banque estime qu'elles affichent des prix avec 25% à 30% de démarque par rapport aux autres gammes d'articles, mais avec une génération de résultat opérationnel équivalente pour Carrefour.

"Nous pensons également que la croissance des marques de distributeur contribuera à renforcer la fidélité des clients, après tout, ces marques sont propres à Carrefour et devraient donc favoriser la fidélisation de la clientèle", explique encore Royal Bank of Canada.

Au Brésil, le deuxième pays de Carrefour avec 30% des bénéfices (contre 45% pour la France) le groupe est "bien positionné pour la reprise du marché".

Le contexte macroéconomique au pays s'est avéré peu porteur sur la seconde partie de 2025, avec une inflation galopant à 7-8% qui s'est traduite par une chute des volumes.

"Mais les cycles évoluent rapidement au Brésil et, compte tenu de l'année électorale de 2026, nous pensons que la conjoncture pourrait s'améliorer relativement vite", avance Royal Bank of Canada.

L'établissement voit des opportunités de développement à long terme pour sa marque locale Atacadao grâce aux marques distributeurs, à son programme de fidélité et à l'ouverture de 70 magasins d'ici à 2030.

L'ensemble de ces efforts couplés à la génération de cash tirée des opérations immobilières devrait permettre de générer un taux de rendement du flux de trésorerie de plus de 10% en 2026 et plus de 14% en 2027 et 2028, selon les projections de la banque.