(BFM Bourse) - Claude Bébéar, le fondateur et ancien patron d'Axa n'est pas seul à penser que l'assureur français n'a pas besoin d'augmenter son capital.

« Axa a sous-performé le secteur [de l'assurance] de 19% cette année. Nous pensons que cette sous-performance a été provoquée par une seule inquiétude : celle qu'Axa fait partie des leaders de l'assurance parmi les plus susceptibles de lever du capital parce que sa solvabilité est perçue comme étant inférieure à la moyenne. […] nous soutenons que le marché a fait une erreur fondamentale en arrivant à cette conclusion », écrivent vendredi les analystes de Nomura.

Pour le broker japonais, c'est une erreur de croire que les calculs sur la « solvabilité 1 » sont comparables entre les assureurs européens. Si le ratio de solvabilité de 127 % affiché par Axa peut sembler faible, notamment par rapport à ceux de l'allemand Allianz (161%) ou du suisse ZFS (153%), Nomura souligne que le ratio d'Axa est, lui, calculé sans tenir compte de l'amortissement des DAC (Deferred Acquisition Costs ou Frais d'acquisition reportés).

Nomura confirme sa recommandation « Achat » sur Axa, jugeant que l'assureur français affiche le meilleur mix d'activité dans le secteur. « Le titre recèle une valeur extraordinaire et mérite d'être réévalué », affirme le courtier, qui vise un objectif de cours de 24,5 euros, contre un cours de ... 6,4 euros aujourd'hui.