(BFM Bourse) - Le groupe de loisirs qui exploite le Parc Astérix ou le Futuroscope a retrouvé le chemin de la croissance au quatrième trimestre, malgré une activité toujours pénalisée par la contre-performance des parcs de loisirs. Grâce à une maîtrise renforcée de ses coûts, le groupe vise désormais une hausse d’environ 6% de son excédent brut opérationnel sur l’exercice 2025-2026.

Fin juillet, Compagnie des Alpes avait dévoilé une contraction de son activité au troisième trimestre de son exercice décalé 2025-2026, période couvrant les mois d’avril à juin 2026.

Le groupe avait connu un printemps difficile, les conditions climatiques n’ayant pas été favorables à cet acteur des loisirs, qui exploite notamment le Parc Astérix et le Futuroscope.

Dans ce contexte, la direction avait été contrainte de revoir à la baisse ses perspectives pour l’exercice décalé 2025-2026. "Il restera très compliqué de combler le retard pris sur les neuf mois pour afficher une fréquentation en hausse sur l’ensemble de l’exercice", jugeait alors TP ICAP Midcap, en réaction à une publication clairement décevante.

Compagnie des Alpes avait toutefois encore des ressources. À ce stade, son exercice n’était pas terminé, ce qui lui laissait une marge de manœuvre pour créer la surprise.

Le groupe de loisirs a finalement renoué avec la croissance, son chiffre d’affaires ayant atteint 277,7 millions d’euros au quatrième trimestre, en hausse de 2,3% en données publiées et de 2,7% à périmètre constant.

"Après la publication d’un chiffre d’affaires du troisième trimestre 2025-2026 clairement décevant (-1,1% à périmètre constant), la Compagnie des Alpes annonce des revenus de bon niveau", apprécie Allinvest Securities.

Des dynamiques contrastées selon les activités

Dans le détail, la fin d’exercice de Compagnie des Alpes fait "ressortir des dynamiques hétérogènes", estime TP ICAP Midcap.

Comme attendu, la division Parcs de loisirs a été pénalisée par des conditions météorologiques défavorables en juillet et en août. Son chiffre d’affaires a reculé de 0,5%, contre une hausse de 5 % anticipée, tandis que sa fréquentation a diminué de 1,8%. Sur l’ensemble de l’exercice, la baisse de la fréquentation atteint ainsi 3%.

À cet environnement défavorable marqué par les vagues de chaleur s’est ajouté l’effet du prix des carburants. La dépense moyenne par visiteur a néanmoins progressé de 2%.

En revanche, les activités de montagne ont affiché une très belle dynamique sur ce trimestre, pourtant peu significatif pour la division. Leur chiffre d’affaires a bondi de 52,5%, à 15,4 millions d’euros. Cette progression a notamment été soutenue par une prestation de services de 3,4 millions d’euros réalisée par le cabinet d’ingénierie intégré de la CDA, venant clôturer un très bel exercice pour cette branche.

Au total, le chiffre d’affaires de l’exercice 2025-2026 s’élève à 1,433 milliard d’euros, en hausse de 2,6% en données publiées et de 2,2% à périmètre constant. Il ressort globalement en ligne avec les attentes de TP ICAP Midcap, qui tablait sur 1,439 milliard d’euros.

Les activités de montagne portent la croissance

Compagnie des Alpes, qui exploite également de prestigieux domaines skiables comme ceux de La Plagne et de Méribel, a enregistré une solide progression du chiffre d’affaires de ses activités de montagne.

La division Domaines skiables et activités outdoor (en plein air) a généré un chiffre d’affaires de 632,8 millions d’euros, en hausse de 6,5% en données publiées et de 5,6% à périmètre constant.

Allinvest Securities souligne que cette branche porte la croissance, grâce au pouvoir de fixation des prix habituel du groupe. Les revenus des remontées mécaniques progressent ainsi de 4,4% à périmètre constant, soutenus par une hausse de 3,5% du revenu par journée-skieur et de 0,9 % du nombre de journées-skieur.

Compagnie des Alpes souligne avoir "représenté 25% des 56,1 millions de journées-skieur vendues en France au cours de la saison 2025-2026". La France est redevenue cette année la première destination mondiale pour le ski, devant les États-Unis et l’Autriche, une première depuis la saison 2014-2015, ajoute la société.

Le pôle Distribution & Hospitality est, quant à lui, resté stable sur l’ensemble de l’exercice, avec un chiffre d’affaires de 125,8 millions d’euros, en hausse de 0,5%. Il a été pénalisé par la fermeture du Village Club MMV de La Plagne. Hors cet effet, sa croissance aurait atteint 6%.

Une croissance de son indicateur de rentabilité supérieure aux dernières prévisions

En ce qui concerne ses perspectives, la direction a relevé d'un cran ses ambitions pour son principal indicateur de rentabilité pour l'ensemble de l'exercice décalé 2025-2026, et ce malgré une "légère sous-performance de la division Parcs de loisirs en fin d’année", ajoute TP ICAP Midcap.

La société vise désormais un excédent brut opérationnel (EBO) en croissance d’environ 6%, là où elle avait abaissé ses prévisions en juillet dernier, à une fourchette comprise entre 2% et 5%. Cet objectif actualisé s'entend toujours hors plus-values exceptionnelles liées à la fin du contrat de concession de Tignes au 31 mai 2026.

TP ICAP Midcap estime que cette performance s’explique par une "forte agilité de la structure de coûts".

À la Bourse de Paris, l’action Compagnie des Alpes reprend de l’altitude et rebondit de 7,8 %, ce mercredi vers 15h après cette publication. Le marché apprécie aussi le relèvement du principal objectif annuel de rentabilité du groupe de loisirs, trois mois après l’avoir fortement abaissé en raison des effets de la canicule. "Rappelons qu’initialement, la société visait une croissance ambitieuse de l’EBITDA, proche de 10%", précise de son côté Allinvest Securities.

Le bureau d'études rappelle aussi que le titre avait clôturé à 17,48 euros le 27 octobre, à proximité de son plus bas annuel de 16,20 euros. L’action affichait alors un recul de 31 % depuis le 1er janvier. La société se valorise à seulement 7,5 fois ses résultats, pour une capitalisation boursière de 888 millions d’euros.

À la suite de cette publication, TP ICAP Midcap a légèrement ajusté ses prévisions. Le bureau d’études a relevé son estimation d’EBO pour l’exercice 2025-2026, mais abaissé celle du chiffre d’affaires pour 2026-2027. Il anticipe désormais un recul de 0,1 % sur un an, contre une hausse de 1,8 % précédemment, en raison d’une prudence accrue concernant la division Parcs de loisirs.

"Ces ajustements n’entraînent aucune modification de notre objectif de cours. Nous réitérons donc notre recommandation à l’achat sur le titre", indique le bureau d’études.

Le groupe annonce par ailleurs avoir sécurisé le prix de ses besoins en électricité en France jusqu’à la fin de 2028, ainsi que 80% de ses besoins pour 2029.

Depuis la clôture de l’exercice, l’activité est jugée bien orientée par la direction, qu’il s’agisse des réservations pour la saison hivernale, de la fréquentation enregistrée pendant la période d’Halloween ou des événements d’entreprise prévus à Noël. TP ICAP Midcap apprécie le discours positif de la direction concernant les perspectives.

"Concernant les activités de montagne, bien qu’il soit encore tôt, les taux de réservation sont pour l’heure satisfaisants. Le management fait état d’un certain attentisme pour la période de Noël, mais de réservations bien orientées sur les périodes habituellement creuses, notamment en janvier", ajoute TP ICAP Midcap.

Sur le plan du financement, Compagnie des Alpes a obtenu un crédit syndiqué de 105 millions d’euros sur cinq ans et conclu un "Master Shelf Agreement" USPP de 250 millions d’euros, dont 50 millions ont déjà été tirés. Le groupe prépare également le refinancement de son prêt à terme de 200 millions d’euros, qui arrivera à échéance en décembre 2027.