(BFM Bourse) - Credit Suisse a confirmé mercredi sa recommandation "Sous-performance" et son objectif de cours de 1,60 euro sur Alcatel-Lucent.

Le broker a récemment assisté à une réunion organisée par Alcatel-Lucent lors de laquelle le broker a pu rencontrer Wim Sweldens, le président de la division mobile, et le responsable des relations investisseurs Frank Maccary.

"Dans l'ensemble, la société a souligné sa force dans les réseaux 4G [...] tout en reconnaissant les défis auxquels elle est confrontée dans le marché WCDMA (3G) du fait de son faible positionnement", commente Credit Suisse.

Mais avec le déclin aux Etats-Unis des activités dans la technologies CDMA à forte marge (remplacé la technologie LTE à plus faible marge), le courtier estime que "l'amélioration de la marge au niveau du groupe se révélera difficile".

Sa "préoccupation demeure sur le fait que le LTE devrait rester une activité déficitaire en attendant la montée en puissance de l'activité compte tenu des niveaux élevés d'investissements en cours".

Compte tenu en outre de l'impact négatif de 50 points de base sur la marge lié à la récente cession de Genesys, Credit Suisse estime la marge opérationnelle d'Alcatel-Lucent à 3,4% et 3,5% pour 2012 et 2013 respectivement, contre 3,9% en 2011.

Certes, "en tenant compte du produit de la vente de Genesys, l'action se négocie actuellement sur la base de 0,22x les valeur d'entreprise sur les ventes, ce qui semble relativement bon marché", note le broker. Mais vu les possibilités limitées d'amélioration des marges, la consommation de trésorerie, et le risque d'abaissement des prévisions en 2012, le broker préfère maintenir son opinion négative sur Alcatel-Lucent.