(BFM Bourse) - Un prospectus envoyé par erreur perturbe les préparatifs de la méga-introduction en Bourse d'Anthropic.
Dans la vie d’une entreprise, une introduction en Bourse constitue un moment décisif, voire une consécration. Mais ce passage sur les marchés financiers est loin d’être une simple formalité.
L’entreprise candidate doit déposer auprès de l’autorité des marchés financiers de son pays, un dossier présentant notamment son activité, ses états financiers et les principaux risques auxquels elle est exposée. Le processus comprend également une phase de marketing, traditionnellement appelée "roadshow": une série de rencontres, collectives ou individuelles, entre la direction et les investisseurs.
Pendant cette période intense, l’entreprise joue son va-tout pour convaincre le marché. Elle s’appuie sur son "equity story", le récit stratégique et financier qu’elle souhaite présenter à la communauté financière afin d’inciter les investisseurs à participer à l’offre.
L’exercice est crucial pour toute société. Il l’est plus encore pour Anthropic, qui ambitionne de réaliser l’une des plus importantes introductions en Bourse de l’histoire. Pour la start-up d’intelligence artificielle à l’origine de Claude, le droit à l’erreur est donc particulièrement limité.
Or l’opération intervient dans un environnement délicat. Wall Street reste sous tension après la récente déroute des valeurs technologiques, déclenchée notamment par la victoire des démocrates aux élections américaines de mi-mandat. Les investisseurs redoutent que ce résultat politique freine le développement des centres de données aux États-Unis.
C’est dans ce climat orageux qu’Anthropic prépare l’une des introductions en Bourse les plus attendues de la fin de l’année 2026.
Un prospectus envoyé par erreur
La tension entourant l’opération a déjà donné lieu à une "bourde administrative", selon Reuters.
Des informations confidentielles concernant l’introduction en Bourse d’Anthropic ont brièvement circulé lundi parmi les banques participant à l’opération. D’après des courriels consultés par Reuters, un représentant de l’entreprise leur a transmis une version d’un document de référence indiquant qu’elle envisageait de vendre environ 867 millions d’actions, à un prix compris entre 70 et 80 dollars par titre.
Le document, qui aurait été envoyé par le cabinet d’avocats externe d’Anthropic au Canada, selon The Information, cité par Bloomberg, a été retiré dans la soirée. Un second message a précisé que les informations relatives à la fixation du prix étaient inexactes et qu’une version corrigée serait transmise, sans détailler la nature de l’erreur. Anthropic n’a pas souhaité faire de commentaire et Reuters n’a pas été en mesure de déterminer quelles données devaient être rectifiées.
En haut de la fourchette indiquée, l’opération aurait permis de lever 69,3 milliards de dollars. Ce montant, présenté ensuite comme "obsolète", était inférieur à l’objectif précédemment évoqué, qui devait permettre à Anthropic de rivaliser avec l’introduction en Bourse record de SpaceX.
Selon le dossier initial, Google, filiale d’Alphabet, ainsi que Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom, Micron Technology, Microsoft et TSMC avaient accepté de participer à un placement privé d’actions ordinaires de catégorie N. Celui-ci devait être réalisé au prix de l’introduction en Bourse et finalisé immédiatement après l’opération.
Selon Reuters, Anthropic devait officiellement lancer son roadshow mardi. La fixation du prix était attendue la semaine suivante, avant une première cotation sur le Nasdaq au cours de la semaine du 16 novembre, sous le symbole "ANT".
Une introduction en Bourse dans un climat défavorable
L’opération intervient à un moment particulièrement agité pour les entreprises technologiques. "Le contexte n’est pas favorable pour Anthropic, dont l’introduction en Bourse est prévue en début de semaine prochaine. Pourtant, le processus est en marche et la société souhaite clairement entrer en Bourse sur la base de ses résultats financiers de 2026", observe Renaissance Capital.
La semaine dernière, près de 3 200 milliards de dollars de capitalisation boursière se sont évaporés sur les marchés américains, sur fond de doutes croissants concernant les investissements dans l’intelligence artificielle.
Les turbulences ont brièvement propulsé l’indice de volatilité VIX du Cboe, surnommé "l’indice de la peur", au-dessus de 25. Il s’agit d’un seuil à partir duquel les entreprises reportent généralement leur introduction en Bourse, selon Matt Kennedy, stratège senior chez Renaissance Capital, cité par Bloomberg.
Anthropic devra donc convaincre les investisseurs que le moment reste opportun, malgré la forte baisse des valeurs liées à l’intelligence artificielle. La phase de marketing s’annonce donc particulièrement intense. Elle reposera sur des entretiens individuels et des réunions de groupe entre la direction et des investisseurs du monde entier, en ligne comme en présentiel.
Selon Bloomberg, les investisseurs particuliers pourraient se voir attribuer jusqu’à 20% des actions disponibles. Ils seraient sollicités aux États-Unis, au Royaume-Uni et jusqu’au Japon.
"Anthropic pourrait devenir une société cotée emblématique de l’ère de l’IA. Son formulaire S-1 offre le premier cadre financier et opérationnel détaillé permettant d’évaluer cette possibilité. La prochaine étape consistera à déterminer dans quelle mesure ce potentiel est déjà pris en compte dans le prix de l’introduction en Bourse", souligne Renaissance Capital.
Une valorisation de plus en plus contestée
La dégradation des marchés alimente surtout le débat sur la valorisation d’Anthropic. Plusieurs médias anglo-saxons, dont The New York Times et Reuters, avaient rapporté que le groupe envisageait initialement de lever environ 100 milliards de dollars. Sa capitalisation boursière aurait alors pu atteindre entre 1.500 et 2.000 milliards de dollars.
Mais, selon le Wall Street Journal, plusieurs grands investisseurs susceptibles de participer à l’opération estiment désormais que cette valorisation devra être revue à la baisse. L’un d’eux considère qu’elle pourrait se rapprocher de 1.000 milliards de dollars.
Certains investisseurs se montreraient ainsi de plus en plus sceptiques quant à la capacité d’Anthropic à réussir son introduction en Bourse sur la base d’une valorisation de 1 500 milliards de dollars, après le dénouement brutal de nombreuses positions liées à l’intelligence artificielle.
"Pour l’instant, l’introduction en Bourse reste sur les rails, même si certains investisseurs feraient pression pour une valorisation proche de 1 200 milliards de dollars, contre les 2 000 milliards encore évoqués en septembre. En réalité, les investisseurs publics ont peut-être évité une perte de 800 milliards de dollars", estime Renaissance Capital.
Les documents déposés par Anthropic comportaient par ailleurs des espaces laissés vides à l’emplacement de la fourchette de prix. Cette présentation laisse penser que la société souhaite d’abord mesurer l’intérêt des investisseurs avant d’arrêter les conditions définitives de l’offre, explique Bloomberg.
Cette méthode contraste avec l’introduction en Bourse de SpaceX, réalisée en juin pour un montant de 86,2 milliards de dollars, à un prix fixe qui ne laissait aucune marge de négociation aux acheteurs, ajoute le média financier. Alors que généralement, une entreprise fournit une fourchette de prix, puis l'affine en fonction de l'appétit des investisseurs pour son opération.
Une croissance spectaculaire, mais des pertes colossales
Au-delà des conditions de marché, Anthropic devra surtout convaincre les investisseurs de la solidité de son modèle économique. "Pour les investisseurs, les principales questions sont de savoir si Anthropic pourra maintenir son élan commercial et transformer ses dépenses continues en infrastructures en rendements financiers attractifs. Les réponses seront déterminantes pour évaluer la valorisation proposée lors de son introduction en Bourse", note Renaissance Capital.
La prudence des investisseurs intervient alors qu’Anthropic affiche une croissance spectaculaire, mais également des pertes et des engagements financiers considérables.
Au troisième trimestre 2026, la start-up a généré 16,96 milliards de dollars de revenus, soit une progression de 1.130% sur un an et de 46,74% par rapport au trimestre précédent.
La société a toutefois enregistré une perte opérationnelle de 567 millions de dollars. Elle avait accusé une perte opérationnelle de 3,1 milliards de dollars un an plus tôt, mais dégagé un bénéfice opérationnel de 974 millions de dollars au trimestre précédent.
La perte nette s’est élevée à environ 23 milliards de dollars au troisième trimestre. Elle résulte principalement de dépréciations comptables liées à des instruments financiers dérivés, notamment des obligations convertibles en actions, dont le coût a augmenté avec la valorisation de la société.
Sur les neuf premiers mois de 2026, Anthropic a généré plus de 33 milliards de dollars de revenus, en hausse de 1.200% sur un an. Sa perte nette cumulée a cependant atteint 104 milliards de dollars.
À la fin du mois de septembre, la société disposait d’environ 131 milliards de dollars de trésorerie. Le chiffre le plus vertigineux concerne néanmoins ses engagements liés à la location d’équipements, de capacités de calcul et de centres de données. Selon ce document; ils atteindraient 895,4 milliards de dollars.
Ces engagements portent sur des infrastructures fournies notamment par Alphabet, Amazon, Microsoft et Nvidia.
"Si les récents résultats d’Anthropic démontrent le potentiel d’un effet de levier opérationnel, la grande question est de savoir si l’entreprise sera capable de continuer à améliorer sa rentabilité alors que la croissance se stabilise et que les dépenses d’infrastructure se poursuivent", explique aussi Renaissance Capital.