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Vivendi : À l'achat, Société Générale persiste et signe

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(CercleFinance.com) - Les analystes de Société Générale (SG) ne démordent pas de leur optimisme sur le dossier Vivendi, dont l'action est sanctionnée ce matin à Paris après la publication de comptes semestriels marqués par la dégradation de la situation de Canal +. Considérant toujours le titre comme une valeur de trading, SG estime que le jeu en vaut la chandelle en raison de la relative faiblesse de la valorisation des actifs du groupe. Le conseil d'achat est confirmé, ainsi que l'objectif de cours à 12 mois de 19,6 euros.

Lanterne rouge de l'indice CAC 40, l'action Vivendi perd 4,1% à 16,9 euros alors que l'indice se replie de 0,3%.

Publiés hier soir, les comptes semestriels du “conglomédias” dont le groupe Bolloré est devenu le premier actionnaire ont légèrement manqué les attentes. De plus, la situation de Canal +, qui fait désormais l'objet d'un plan d'économies de 300 millions d'euros, ne donne aucune signe d'amélioration, le perte de la chaîne en France se creusant encore (- 106 millions, contre - 47 millions un an plus tôt).

Vivendi, qui entend ramener les comptes de la chaîne hexagonale à l'équilibre en 2018, a annoncé un plan d'économies de 300 millions d'euros, dont 60 à 80 millions devraient être effectifs dès cette année. Il s'agit selon Société Générale de l'annonce la plus significative de Vivendi lors de cette publication : les analystes jugent que ce plan présage d'une rentabilité plus dégradée que prévu pour Canal + à brève échéance, mais renforce la perspective du retour à l'équilibre à moyen terme.

Au final, Société Générale ne démord pas de son analyste de l'action Vivendi : selon eux, 'la plupart des investisseurs peinent à saisir Vivendi en tant que dossier d'investissement. Le groupe combine des éléments généralement appréciés par les investisseurs (comme la musique), un qui leur déplaît souverainement (Canal +), et un troisième qu'ils ne comprennent pas (le portefeuille d'investissement du holding)', explique une note de recherche.

Au-delà du flux de nouvelles à court terme, SG estime que l'action Vivendi valorise actuellement les actifs médias qui forment le coeur de métier du groupe à hauteur de 9 fois leur EBITDA pour 2017, ce qui inclut un Canal + en mauvaise forme. Selon eux, ce ratio peut varier entre 6 et 11 fois, ce qui laisse un potentiel de hausse, surtout si Canal + venait à se redresser.

'A son niveau actuel, et étant donné la faiblesse des anticipations concernant Canal +, nous apprécions toujours le couple risque/rendement du titre', termine SG.



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