(CercleFinance.com) - Le consensus attendait un chiffre d'affaires de 6,36 MdE sur Vivendi (contre 6,35 MdE publiés) et un EBITA de 1,30 MdE (contre 1,34 MdE publié). Rappelons que la direction de Vivendi a confirmé pour 2009 une forte croissance du résultat opérationnel ajusté.

La publication des résultats de Vivendi fait apparaître une marge EBITA un peu meilleure que prévue. 'Cette performance a été obtenue grâce aux contributions de SFR et Canal+ dont les synergies avec Neuf et TPS ont été plus importantes que prévues', indique les analystes d'Aurel.

La dette nette ressort à 8,3 MdsE à fin septembre. Elle est stable par rapport à fin 2008. Vivendi dispose de 5,6 MdsE de lignes de crédit à fin Octobre, et SFR de 1,4 MdE.

Le groupe a réaffirmé son attachement à sa note BBB de sa dette. La direction a confirmé également viser un endettement net légèrement supérieur à 7 MdsE à fin 2009.

'Le resserrement du spread observé au cours des derniers mois est dû à l'abandon du projet de rachat de Zain mais également au fait que le rachat de GVT semblait compromis suite à la contre offre de Telefonica'. indique dans sa note d'analyse Aurel. 'Ce dernier avait offert 3,9 Mds$ contre 2,1 MdsE proposés par Vivendi. Le fait que Vivendi ait fini par souffler GVT à Telefonica devrait casser la tendance baissière du spread Vivendi'.

Les analystes d'Aurel sont donc acheteur de protection sur Vivendi et vendeur sur Bertelsmann.

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