(Cercle Finance) - ABN Amro maintient sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 32 euros sur Vivendi Universal, revenant sur un actif qu'il considère comme stratégique, à savoir la branche de téléphonie mobile SFR.
Il évoque tout particulièrement le scénario d'une cession de SFR, qui représente - d'après lui - 31% de la valeur totale du groupe selon la méthode de la 'somme des parties'.
ABN Amro affirme que le rachat de la part de 56% que détient Vivendi dans SFR par une 'tierce partie' est improbable, notamment en raison des synergies déjà mises en place par SFR et le britannique Vodafone.
D'autre part, l'intermédiaire rappelle que Vivendi accuse un report de perte fiscale d'au moins 2 milliards de dollars.
'Comme SFR génère la plupart des profits destinés à combler ce déficit, un repreneur serait amené à compenser Vivendi au titre de la perte de valeur', explique l'analyste.
ABN Amro, qui considère qu'une telle opération serait difficile à justifier, en déduit qu'un rachat pur et simple de Vivendi serait la meilleure manière de résoudre le problème.
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