(BFM Bourse) - Le laboratoire vétérinaire vise toujours la borne haute de son objectif de chiffre d'affaires annuel après une activité supérieure aux attentes au troisième trimestre.

Virbac conserve une croissance vigoureuse. Le laboratoire vétérinaire a enregistré près de 400 millions d’euros de chiffre d’affaires au troisième trimestre, soit une progression en données comparables de 8,8% sur un an.

Cette performance s'avère supérieure à la borne haute de son objectif annuel, fixé entre 5,5% et 7,5%

La croissance de Virbac a accéléré par rapport au deuxième trimestre. Sur cette dernière période le laboratoire vétérinaire avait dévoilé un chiffre d'affaires en hausse de 7,2% à taux de change et périmètre constants, sur un an pour s'établir à 384 millions d'euros.

Ce périmètre inclut Thyronorm, un médicament destiné à stabiliser l'hyperthyroïdie féline, acquis auprès du laboratoire Norbrook fin 2025.

Sur l'ensemble des neuf premiers mois de 2026, Virbac a réalisé un chiffre d'affaires de 1,168 milliard d'euros, soit une hausse de 5,4% sur un en données publiées. Hors effets de change et périmètre constant, le chiffre d’affaires du laboratoire vétérinaire est en hausse de 7,9%.

Une croissance équilibrée entre les deux activités

La progression est portée par les deux principaux segments du groupe. L’activité consacrée aux animaux de compagnie affiche une croissance de 8,8% à taux de change constants à fin septembre. Cette activité bénéficie du dynamisme des gammes de nutrition, de soins dentaires, d’otologie et de mobilité, ainsi que de l’intégration de Thyronorm dans le portefeuille d’endocrinologie.

Destiné au traitement de l’hyperthyroïdie féline, Thyronorm a été acquis auprès du laboratoire Norbrook à la fin de 2025. Selon Oddo BHF, le médicament a contribué à hauteur d’environ 14,3 millions d’euros au chiffre d’affaires sur neuf mois, soit près de 1,3 point de croissance.

De son côté, l’activité dédiée aux animaux d’élevage progresse de 7%. Elle profite notamment de la forte demande de vaccins bovins en Europe, en particulier dans le contexte de l’épidémie de fièvre catarrhale ovine, ainsi que du dynamisme des produits de nutrition animale à l’international.

Les plateformes stratégiques dites "supercharge" enregistrent une croissance d’environ 11% à périmètre constant, hors Thyronorm. Virbac regroupe sous cette appellation plusieurs domaines présentant d’importants besoins médicaux non satisfaits : alimentation animale, reproduction, soins dentaires, mobilité, otologie, endocrinologie et santé des ruminants.

"Les gammes stratégiques progressent encore plus vite, de 11% sur neuf mois, contre 7,9% pour l’ensemble du groupe à données comparables, attestant du bon positionnement des produits récents en matière d’innovation, de spécialisation et de tarification", souligne Oddo BHF.

Sur le plan géographique, la croissance apparaît globalement bien répartie, malgré des déstockages observés aux États-Unis. En Amérique du Nord, les ventes augmentent de 9,9% à données comparables sur les neuf premiers mois de l’année.

La région a notamment bénéficié, en juillet, de la reprise d’un important contrat de façonnage qui avait été suspendu pour des raisons réglementaires.

Selon Oddo BHF, les hausses de prix représentent environ 2 points de croissance au troisième trimestre, ce qui implique une progression des volumes proche de 6%.

Le haut de la fourchette annuelle en ligne de mire

À la suite de cette publication, Virbac confirme viser le haut de sa fourchette de croissance annuelle, comprise entre 5,5 % et 7,5 % à taux de change et périmètre constants. Cette prévision inclut environ 1 point de pourcentage lié à la contribution de Thyronorm.

La direction s’était déjà orientée vers la borne haute de cet objectif après la publication de ses résultats semestriels, en juillet dernier.

Oddo BHF estime qu’une croissance proche de 6,5% au quatrième trimestre permettrait au groupe d’atteindre le haut de sa fourchette annuelle. Le directeur financier s’est montré confiant dans la réalisation d’une croissance d’environ 7% à taux de change constants sur l’ensemble de l’exercice.

La tendance devrait rester solide au quatrième trimestre, même si certaines difficultés liées aux fournisseurs et aux activités de fabrication pour compte de tiers pourraient peser sur la période, ajoute le bureau d'études.

Les objectifs de rentabilité sont confirmés

Virbac maintient parallèlement son objectif de marge opérationnelle courante ajustée d’environ 17 %, contre une prévision du consensus de 16,8 %. Le groupe prévoit également une génération de trésorerie proche de 80 millions d’euros, en intégrant des investissements d’environ 125 millions d’euros sur l’exercice.

"La forte confiance de la direction dans sa capacité à atteindre le haut de sa fourchette de croissance, tout en réalisant une marge opérationnelle ajusté d’environ 17%, devrait se traduire, selon nous, par une progression du bénéfice par action proche de 15 % en 2026", estime Stifel.

Allinvest Securities qualifie la publication de positive, tout en observant qu’après correction des effets de change, le consensus semble déjà aligné sur le haut de la fourchette de croissance visée par le groupe.

Sur l’ensemble de l’année, le consensus prévoit un chiffre d’affaires de 1,55 milliard d’euros et un résultat opérationnel courant de 252 millions d’euros. Oddo BHF se montre légèrement plus optimiste, avec des estimations respectives de 1,554 milliard et 262 millions d’euros.

Le bureau d’études considère que les prévisions du consensus devraient être au minimum confortées après ce troisième trimestre et les juge même légèrement prudentes.

Un titre en baisse

Oddo BHF demeure également confiant dans les perspectives de Virbac pour la période 2026-2030. Le développement géographique du groupe, son portefeuille de produits en préparation, les prochains lancements et l’amélioration du mix devraient soutenir sa croissance.

La diminution attendue de l’exposition aux fluctuations des devises constitue un autre facteur favorable. Le bureau d’études souligne par ailleurs le poids limité de la France, qui ne représente que 11% du chiffre d’affaires de Virbac. Il maintient donc ses estimations inchangées.

"Nous jugeons cette publication positive, d’autant que la valorisation du titre reste modérée. Virbac se négocie autour de 11 fois le résultat opérationnel (Ebit) ajusté attendu en 2026 sur la base du ratio valeur d’entreprise/Ebit, soit une décote d’environ 17% par rapport à sa moyenne des quinze dernières années. La dynamique favorable des résultats devrait ainsi soutenir le cours de l’action", avance Stifel.

À la Bourse de Paris, Virbac ne profite toutefois pas de ces annonces. L’action grignote 0,2% mardi 20 octobre, vers 13h50.