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Ubisoft entertain : Natixis toujours à l'achat après Vivendi

jeudi 15 octobre 2015 à 12h30
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Dans une note consacrée à l'éditeur de jeux Ubisoft, les analystes de Natixis se posent la même question que toute la communauté financière : que Vivendi vient-il faire au capital du groupe et d'un de ses concurrents, Gameloft ? Tenter un rapprochement, le plus probablement. En attendant, le bureau d'études maintient son conseil d'achat sur le titre Ubisoft ainsi que l'objectif de cours de 22 euros. Au moins.

Surprise : deux ans après avoir cédé la totalité de sa participation dans l'éditeur de jeux américain Activision Blizzard, Vivendi (désormais dirigé par Vincent Bolloré) a annoncé la prise (non sollicitée) de participations de 6% environ au capital de deux acteurs français du secteur, Ubisoft et Gameloft, pour respectivement 140,3 et 19,7 millions d'euros.

Natixis commente ainsi ces opérations : 'cette initiative peut paraître surprenante, mais nous paraît toutefois pertinente, compte tenu de la stratégie de développement de Vivendi sur les contenus, à la fois horizontal (accroissement du volume) et vertical (expertise un nouveau segment, les jeux vidéo)'.

Natixis estime que Vivendi va par la suite de renforcer au capital d'Ubisoft. Il ne faudrait pas que les actionnaires familiaux d'Ubisoft, les Guillemot (presque 10% du capital et environ 16% des voix chez Ubisoft), prennent mal la chose : 'si cette initiative s'avérait hostile, une lutte larvée entre Vivendi et Ubisoft / Gameloft serait à même de déstabiliser en partie l'opérationnel ces prochains mois, voire de démotiver certaines équipes', peut-on lire.

Mais ce n'est pas l'hypothèse centrale retenue par Natixis, qui table plutôt sur une solution négociée entre les trois groupes (Ubisoft, Gameloft, et Vivendi). Natixis rappelle que Vivendi connaît déjà le secteur via Activision Blizzard, dont il était actionnaire (avant l'arrivée de Vincent Bolloré). De plus, Havas, l'agence de communication du groupe Bolloré, compte Ubisoft parmi ses clients.

Quid des conséquences financières d'un rapprochement ? 'En première approche, nous chiffrons la création de valeur potentielle à un milliard d'euros au total pour les actionnaires d'Ubisoft et de Gameloft', détaille la note. Natixis envisage même, dans le meilleur de cas, une valorisation implicite de l'action Ubisoft de 28 euros.


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