(BFM Bourse) - La publication du chiffre d'affaires trimestriel d'Ubisoft, pourtant nettement supérieure aux attentes et accompagnée d'un relèvement de l'objectif de CA annuel, n'a pas du tout convaincu les investisseurs. Lanterne rouge du SBF 120, le titre de l'éditeur de jeux vidéo décroche de plus de 6% mardi après-midi, vers les 8,5 euros.

Ubisoft a rapporté sur son troisième trimestre 2010-11 des ventes de 600 millions d'euros, soit une hausse de 21,2% (14,7% à taux de change constants) en glissement annuel, bien au-dessus des 520 M€ anticipés par la Société des frères Guillemot. Dans le camp des analystes, Wedbush visait des ventes de 575 M€ et Exane 570 M€.

L'éditeur table désormais sur un chiffre d'affaires annuel d'environ 1 020 M€ (+17%), alors qu'il avait annoncé précédemment des ventes supérieures à 960 M€ sur l'exercice. Il est donc difficile à ce stade d'expliquer les vraies raisons de la baisse du titre aujourd'hui car sur le papier, Ubisoft publie une copie relativement satisfaisante. Cependant, comme l'a laissé entendre le Groupe, il faut s'attendre à un petit 4ème trimestre (CA attendu autour de 159 M€ en baisse de 24%).

D'autre part, l'analyse de certains brokers apporte peut-être un second élément de réponse. "Le groupe relève sa guidance mais la marge du S2 implicite est de 11,2% sur un CA de 759 M€ (vs 13,4% sur 713 M€ au S2-08/09), à cause d'un mix très marqué par le casual et de marges plus faibles", note le CM-CIC.

De son côté, Arkeon Finance se dit déçu à propos du mix 'casual-AAA' (jeux ayant nécessité un gros budget en production), moins favorable que prévu, ce qui le conduit à réviser ses attentes de résultat opérationnel courant à 22 M€ (vs. 30 M€).