(BFM Bourse) - Le spécialiste des camping-cars et véhicules de loisirs a vu son chiffre d'affaires progresser de plus de 7% en données comparables au troisième trimestre. Mais le contexte de marché est difficile pour cette valeur cyclique.

Trigano poursuit sur sa bonne lancée. Le spécialiste des camping-cars et des véhicules de loisirs a dévoilé lundi soir son activité au titre du troisième trimestre de son exercice 2023-2024, qui sera clos fin août prochain.

De mars à mai, la société a généré des revenus de 1,15 milliard d'euros, traduisant une croissance de 10,8% en données publiées et de 7,4% en données comparables.

Sur les seuls camping-cars, la société a indiqué avoir enregistré une hausse des volumes d'environ 10% à laquelle s'ajoute un impact positif des prix et du mix (la répartition des ventes sur des modèles plus chers) qui ont entraîné une croissance totale de 16% sur le trimestre.

Oddo BHF explique que la publication est proche de ses attentes, légèrement supérieure (1,15 milliard d'euros publiés, contre 1,1 milliard d'euros attendu par le bureau d'études).

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Une valeur cyclique

Concernant ses perspectives, Trigano explique que "la normalisation des livraisons de châssis par les constructeurs automobiles a permis de satisfaire la demande et de reconstituer – dans certains cas au-delà du nécessaire – les stocks des constructeurs et des réseaux de distribution". "La bonne orientation du marché devrait permettre de réguler cette situation dans les prochains mois", ajoute la société.

Trigano indique par ailleurs avoir enregistré un niveau de prises de commandes à ce stade "conforme à (ses) attentes".

Néanmoins, la publication du jour est suivie d'une baisse du titre. L'action Trigano abandonne 6% en début d'après-midi.

"L'activité du troisième trimestre est plutôt bonne mais le marché se projette sur la saison 2024-2025 sur laquelle il est trop tôt pour avoir de la visibilité. La direction explique pour l'heure que la croissance n'est pas acquise et il peut en conséquence y a voir une certaine forme de prudence de la part du marché", indique Emmanuel Parot, analyste chez Gilbert Dupont.

"Il y a une certaine forme d'attentisme de la part du marché, avec une décollecte notoire sur les moyennes capitalisations depuis l'annonce de la dissolution de l'Assemblée nationale par Emmanuel Macron. Or beaucoup d'analystes tablent sur une décroissance sur le prochain exercice pour Trigano. Dans ce contexte, avec une activité cyclique et en décroissance, Trigano possède un profil qui l'amène à subir des dégagements", explique Arnaud Despré, analyste chez Portzamparc.

Un titre bon marché

"Ce alors que la performance du troisième trimestre reste bonne et que la valorisation reste faible. A 3,5 fois le résultat opérationnel courant attendu contre une moyenne sur dix ans autour de 7-8, le pire est probablement déjà intégré dans le cours", ajoute-t-il.

Ce constat est partagé par Oddo BHF qui a confirmé son conseil à "surperformance" tout en ajustant son objectif de cours à 180 euros contre 195 euros. Le courtier juge les niveaux de multiples actuels trop bas car ces données supposent un scénario "trop pessimiste" sur le résultat opérationnel courtant pour l'exercice 2024-2025.

Par prudence Oddo BHF intègre toutefois un scénario de baisse de 5% pour le chiffre d'affaires de Trigano sur le prochain exercice, afin de tenir compte notamment de la "normalisation des stocks" de véhicules de loisirs.