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Tf1 : Pourquoi Oddo reste optimiste malgré un marché publicitaire "difficile"

(Tradingsat.com) - Dans une note, Oddo fait un point sur le marché publicitaire TV, l’occasion pour l’analyste de revenir sur TF1. Lors de la publication du premier semestre, la première chaîne avait indiqué que les mois d’été seraient négativement impactés par la diffusion du Tour de France et des Jeux olympiques sur les chaînes concurrentes. Et il vrai que la direction ne s’était pas trompée puisque l’audience de TF1 s’est élevée sur la cible de 4 ans à 20,4% en septembre, contre 21,4% un an plus tôt. Même si les efforts menés par TF1 sur sa cible commerciale (les femmes responsables des achats) ont porté leurs fruits en septembre (+0,2 point à 23,1%).

Oddo estime tout de même que cette contraction du marché va peser sur les revenus publicitaires, qui devraient baisser de 3,5% au troisième trimestre (-0,7% et +1,3% aux premier et deuxième trimestres) et donc sur l’année 2016 (+0,4% désormais attendu contre 1,7% initialement). Cette situation conduit l’analyste à revoir ses hypothèses de BNA 2016 de 9% ainsi que son objectif de cours, qui passe de 13 à 12 euros. En dépit d’une actualité moins porteuse que prévu à court terme, Oddo maintient sa recommandation « Acheter » en raison « d’une valorisation particulièrement attractive (VE/EBITDA 2017 de 7.3x vs 9.6x pour les pairs européens), de l’effet positif attendu des chantiers menés par la nouvelle direction (plus de production interne, efforts sur les coûts) et du levier lié à d’éventuels assouplissements réglementaires. »


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