(CercleFinance.com) - Selon Gilbert Dupont, les comptes annuels publiés ce matin par TF1 se sont révélés 'un peu supérieurs aux attentes'. En revanche, le bureau d'études est franchement déçu par les prévisions du groupe, qui s'attend à une hausse de 2% de ses ventes en 2010. Le conseil d''alléger' est donc maintenu, assorti d'un objectif de cours de 13 euros.

Gilbert Dupont s'attendait à ce que les ventes de la première chaîne de télévision reculent de 10,1% en 2009, mais elles ont finalement limité leur baisse à 8,9%. Au quatrième trimestre, 'les recettes publicitaires de la chaîne ont renoué avec la croissance (+0,7%), alors que nous tablions sur une parfaite stabilité', commentent les analystes.

Le résultat opérationnel du groupe dépasse également leurs prévisions en raison de la diminution plus marquée que prévue (10 millions de moins au quatrième trimestre) du coût de la grille de programmes. Grâce à une réévaluation de 36 millions d'euros du put sur Canal Plus, le bénéfice net de TF1 dépasse aussi de 20 millions les attentes de Gilbert Dupont, qui tablaient enfin sur un taux de distribution des bénéfices de 60%, alors qu'elle atteint 80%.

Cependant, les prévisions 2010 apparaissent décevantes : la hausse des ventes de 2% prévue par le management est tout à la fois inférieure à celle de Gilbert Dupont (+ 6%) comme à celle du consensus (+ 4%). Pourtant, TF1 bénéficiera de la croissance embarquée de 3% générée par l'intégration de TMC et de NT1 dès le deuxième trimestre, ce qui représenterait 80 millions de ventes sur l'exercice, d'un effet de comparaison favorable et de recettes publicitaires en hausse, sans oublier 'la libéralisation des jeux en ligne attendue pour le deuxième semestre 2010'. Le conseil d''alléger' est donc maintenu.

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