(BFM Bourse) - La banque américaine est passé à "surpondérer", équivalent d'acheter, sur les deux groupes de semi-conducteurs. Morgan Stanley voit un nouveau vecteur de croissance chez STMicroelectronics avec les data centers tandis que Soitec sera porté par ses substrats pour le silicium de photonique.

STMicroelectronics et Soitec, les deux plus grands groupes de la Bourse de Paris du secteur des semi-conducteurs, ont connu des parcours chaotiques ces derniers trimestres.

Le ralentissement de la demande provenant de l'automobile, industrie très consommatrice de puces, et les difficultés dans les appareils grand public (smartphones, PC) ont provoqué nombre de faux départs quant à une potentielle reprise cyclique pour ces deux entreprises.

L'an passé, STMicroelectronics a régulièrement publié des résultats décevants et son action a abandonné 7,6%. Soitec a de son côté multiplié les avertissements sur résultats et son titre a chuté de 73,4%, accusant la deuxième plus forte baisse du SBF 120.

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STMicro a un nouveau "vecteur" de croissance

Les deux groupes retrouvent toutefois de l'allant en ce début 2026. STMicroelectronics avance de 29% depuis le 1er janvier, la deuxième plus importante progression du CAC 40. Soitec bondit de son côté de 132%, la plus forte hausse du SBF 120, bien aidé par l'emballement sur les réseaux sociaux autour du titre.

Ce jeudi, Morgan Stanley a décidé de relever ses deux recommandations sur les deux actions, passant sur chacune d'elles de "pondération en ligne" à "surpondérer", équivalent d'acheter dans sa terminologie.

Pour STMicroelectronics, la banque américaine a relevé son objectif de cours de 24 à 36 euros, une cible qui accorde un potentiel de hausse de 25% à l'action au cours de clôture de mercredi.

"Le débat sur STMicroelectronics s'est longtemps concentré sur la question de savoir si les cycles automobiles et industriels avaient atteint leur niveau le plus bas ; cependant, nous assistons aujourd'hui à l'émergence d'un nouveau vecteur de croissance dans le domaine des centres de données", explique la banque américaine.

La société a récemment étendu son portefeuille de produits de conversion de puissance pour l'architecture 800 VDC (ou 800 VCC) de centre de données, une nouvelle norme de distribution électrique centralisée, plus efficace et qui réduit l'utilisation du cuivre, du courant ainsi que les pertes thermiques. Cette nouvelle technologie est plus adaptée à la révolution induite par l'essor de l'intelligence artificielle (IA).

Le géant des processeurs graphiques et superstar de l'IA, Nvidia développe cette architecture visant à remplacer la norme existante, de 54 volts en courant continu, devenue selon l'entreprise "un goulot d'étranglement".

"Pour les opérateurs, cela se traduit par une meilleure efficacité des jetons d'IA et la capacité d'intégrer plus de puissance de calcul dans le même espace, ce qui fait du 800 VCC le socle essentiel de la prochaine génération d'intelligence", explique Nvidia.

Des multiples plus élevés

STMicroelectronics conçoit notamment des solutions pour les interconnexions optiques de centres de données des grands "hyperscalers" (Amazon Web Services, Microsoft, Oracle, Google Cloud, etc…).

Par exemple, sa plateforme PIC (des circuits intégrés de photoniques) 100 basées sur la photonique sur silicium, qui permet "une bande passante plus élevée, une latence réduite et une meilleure efficacité énergétique face à l’augmentation des charges de travail en intelligence artificielle", dixit la société.

L'entreprise franco-italienne fournit aussi des solutions d'optiques co-packagées (CPO pour "co-packaged optics") et NPO "pour "near packaged optics").

Morgan Stanley explique que le secteur des data centers va de plus en plus avoir recours à la fibre optique pour l'interconnexion afin de dépasser les limites liées au cuivre et faciliter ainsi l'efficacité énergétique. Ce qui portera les produits de STMicroelectronics.

La direction de la société a indiqué prévoir des revenus tirés des data centers de plus de 500 millions de dollars en 2026 puis de plus d'1 milliard de dollars en 2027.

Morgan Stanley retient des chiffres de 560 millions de dollars (485 millions d'euros) en 2026 et de 1,67 milliard de dollars (1,5 milliard d'euros) en 2027, puis 2,5 milliards de dollars (2,2 milliard d'euros) en 2028.

À coté de ce potentiel de croissance élevé dans les centres de données, la banque table sur une reprise "modeste" chez les clients industriels de la société et sur une activité "atone" dans l'automobile.

Au vu de ces éléments, et malgré un contexte macroéconomique encore difficile, la banque estime que la société mérite de s'échanger en Bourse avec un multiple de bénéfices attendus sur douze mois allant de 18 à 20. En appliquant le bas de cette fourchette à sa prévision de bénéfice par action pour 2027 (1,95 euro), Morgan Stanley aboutit à un objectif de cours de 36 euros.

Soitec et ses perspectives dans la photonique sur silicium

Pour Soitec, Morgan Stanley a rehaussé son objectif de cours à 70 euros contre 35 euros, soit 28% de plus que le cours de clôture de mercredi.

Soitec a récemment suscité l'enthousiasme du marché en raison de son exposition aux CPO ("cop-packaged optic"), une technologie utilisée par Nvidia pour ses réseaux de processeurs graphiques (GPU).

"Il est vrai qu'il y a eu des commentaires très positifs autour du silicon photonics (silicium photonique) ces derniers jours et de son adoption pour le co-packaged optic (optique co-packagé; CPO) qui permettent d’apporter la fibre optique au plus près du compute (c’est-à-dire des GPUs)", expliquait à BFM Bourse, mi-mars, Sébastien Sztabowicz, analyste chez Képler Cheuvreux.

"Soitec est le leader incontesté dans les substrats, les wafers (des disques fins sur lesquels sont imprimés les semiconducteurs, NDLR) pour le silicium photonique", développait-il.

"À mesure que la photonique sur silicium prend de l'ampleur, nous estimons que Soitec est de plus en plus exposée à un secteur offrant une croissance et des marges plus élevées, qui reste encore sous-évalué dans le cours de l'action", juge ce jeudi Morgan Stanley.

"La photonique sur silicium prend de l'ampleur à mesure que la connectivité des centres de données devient un goulot d'étranglement de plus en plus important, et les commentaires des clients des fonderies laissent présager une forte croissance du chiffre d'affaires", écrit encore la banque.

"Nous estimons que Soitec est particulièrement bien positionnée dans ce domaine, car ses substrats constituent un élément de base essentiel pour les circuits intégrés photoniques (PIC)", conclut-elle.

Ces technologies sont incluses dans la division "edge/cloud" de l'entreprise. Morgan Stanley anticipe une croissance des revenus de ce segment de 22% sur l'exercice clos en mars 2027, 40% sur celui achevé en mars 2028, 28% en mars 2029. La banque estime par ailleurs que la part de revenus tirés des substrats de la société pour la photonique sur silicium passera de 15% sur l'exercice clos en mars 2026 à 34% à mars 2030.

Ce qui portera d'autant plus les marges de la société, la photonique sur silicium étant "très relutive" sur la rentabilité de l'entreprise, appuie Morgan Stanley.