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Sodexo : Bryan Garnier reste à neutre

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(CercleFinance.com) - Alors que le groupe de restauration publiera ses résultats pour le 3ème trimestre le 9 juillet prochain, Bryan Garnier a confirmé sa recommandation à 'neutre' sur le titre assortie d'un objectif de cours inchangé à 82 euros.

Le courtier a réagi positivement suite à l'émission obligataire de Sodexo la semaine dernière. En effet, le groupe a levé 600 et 500 millions d'euros de dette à des taux de respectivement 1,75% et 2,5% pour une maturité en 2022 et 2026. L'impact positif de ces taux bas est estimé par le broker à 30 millions d'euros (3% du résultat avant impôt 2015).

Le coût moyen de la dette devrait lui reculé de 200 points de base pour atteindre 3,8% en 2015/2016. Ceci représente environ 60 millions d'euros d'économies, soit plus de 5% du résultat avant impôt 2015/2016 en se basant sur une dette de 2,7 milliards d'euros.

Concernant les résultats à venir, il ne s'attend pas à des changements significatifs comparé au 1er semestre. Il rappelle que la direction tablait sur une croissance organique de 2,5 à 3% pour l'année entière.
Des effets devises impacteront fortement le chiffre d'affaires et l'Ebit du groupe. Au total, l'impact négatif sera de plus de 6% sur le chiffre d'affaires, la marge pourra elle être impactée de 30 points de base pour l'exercice 2014/2015.

Concernant la valorisation, le titre se traite avec un ratio 'valeur d'entreprise sur Ebit' de 13,2 et 11,3 fois pour 2014 et 2015 comparé à une moyenne historique de 10,6 fois. Le résultat net est capitalisé 24,9 et 21,1 fois pour 2014 et 2015 contre une moyenne historique de 18,5 fois.

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