(Cercle Finance) - En recul de 3,4% à 52,85E, l'action Michelin reperd une partie du terrain gagné la veille (+5,1%) après la présentation de résultats et perspectives sans surprise.

En octobre 2005, Michelin estimait que sa performance opérationnelle 2005 serait au moins aussi bonne que celle de 2004. Le numéro un mondial des pneumatiques a finalement communiqué mardi matin une marge opérationnelle avant éléments non récurrents de 8,8%, en très légère progression par rapport au niveau de 2004 (8,7%). La marge du segment Poids Lourds s'est finalement établie à 8,9%, contre 10,2%, démontrant résistance supérieure aux attentes de certains analystes. Morgan Stanley prévoyait une marge de 8,2% pour ce segment confronté à l'impact du recul du marché européen du remplacement.

Les hausses de coût des matières premières étaient anticipées autour de 14 ou 15% sur l'ensemble de l'année. Elles se situent finalement à +15%, à comparer à +12% en 2004/2003 et +10% en 2003/2002.

Le chiffre d'affaires de 15,590 milliards d'euros, en hausse de 3,6% se situe légèrement au dessus du consensus des analystes (15,4 mdsE), tandis que le résultat net de 889 mlsE est supérieur aux attentes de Fideuram Wargny, qui tablait sur un bénéfice net de 815 mlsE.

Déception en revanche concernant le Cash Flow Libre, qui est négatif à hauteur de -124 millions d'euros, contre +266 millions d'euros en 2004. Fideuram Wargny anticipait un Cash Flow Libre proche de zéro. Ce niveau de Cash Flow Libre négatif résulte en particulier d'une augmentation des investissements de développement qui ont atteint 1,3 mdsE.

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