(BFM Bourse) - Michelin chute lourdement mardi matin (-3,7% à 69,95 euros vers 9h50) après la publication de résultats 2012 légèrement inférieurs au consensus. Le chiffre d'affaires du fabricant de pneumatiques s'est élevé l'an dernier à 21 474 millions d'euros, en progression de 3,6%, mais en baisse de 0,6% à change constant, alors que le consensus attendait 21 639 millions d'euros. "Le quatrième trimestre a été difficile, la chute des volumes est plus forte que prévu", notent les analystes de CM-CIC Securirities.

Le résultat opérationnel courant s'établit à 2 423 millions d'euros, en croissance de 24,8% par rapport à 2011, contre 2 469 millions d'euros anticipé par le consensus, tandis que, le résultat net part du groupe ressort à 1 570 millions d'euros, contre 1 670 millions d'euros attendu.

La bonne nouvelle provient du free cash flow, qui s’établit à 1075 millions d'euros quasiment deux fois supérieur aux attentes.

Enfin, sans surprise compte tenu de l’atonie persistante des marchés, Michelin se montre prudent sur 2013 avec l’annonce de volumes et d’un résultat opérationnel stables par rapport à 2012.

"Le marché ce matin risque d’être partagé entre ceux qui se focaliseront sur la faiblesse des volumes au quatrième trimestre et le discours prudent du groupe sur 2013 et ceux [...] qui regarderont d’avantage la génération de cash", commente Oddo. Le broker choisit la deuxième option et confirme son opinion "Achat" et son objectif de cours de 85 euros.