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Eurazeo : Sans réaction à l'envolée de Moncler, relève Exane

mardi 17 décembre 2013 à 10h51
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas revient ce matin sur le dossier Eurazeo en s'étonnant que le titre soit resté parfaitement stable hier (+ 0,04%) alors que l'action Moncler, l'une de ses participations, décollait de 47% pour son premier jour de cotation à Milan. La décote d'actif d'Eurazeo dépasse de nouveau les 30%, calculent les spécialistes, qui n'en restent pas moins neutres sur le titre, tout en ajustant leur objectif de cours de 51 à 53 euros. Ce matin à Paris où l'indice CAC 40 corrige de 1%, l'action Eurazeo se tasse de 0,1% à 56,6 euros.

En effet, Eurazeo, qui avant la mise en Bourse de Moncler en consolidait 31,2%, n'a pas bougé du tout hier alors que la société de luxe italienne connue notamment pour ses doudounes prenait 47% à Milan. Le titre Moncler corrige de 5,2% ce matin en Italie mais à 14,2 euros, il capitalise 3,7 milliards d'euros.

Une absence de réaction qui surprend Exane puisqu'à son cours d'introduction (10,2 euros), Exane estime que la participation dans Moncler représentait 11% de l'actif brut du holding. 'Toutes choses égales par ailleurs, l'action Eurazeo aurait en toute logique dû progresser de 5%', calculent donc les spécialistes.

Exane en profite donc pour refaire ses calculs de valorisation en tenant compte du produit de cession partiel de Moncler (270 millions d'euros), mais aussi des rachats d'actions (3,5 millions d'actions, soit 5,1% du capital) annoncés par Eurazeo la semaine dernière.

De ce fait, en mettant à jour la valeur des participations cotées et en laissant inchangées celles des lignes non cotées, Exane estime que l'action Eurazeo présente une décote de 32% sur son actif net estimée à 84 euros par action. Un chiffre significativement supérieur à sa moyenne de long terme, soit 25% environ selon le bureau d'études. A titre de comparaison, calcule encore Exane, Wendel, autre société de portefeuille française, présente une décote évaluée à 21%

Avec un tel écart de valorisation, l'action Eurazeo revient plutôt dans une zone d'achat, écrit Exane, qui n'en maintient pas moins son conseil neutre.


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