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Eurazeo : Exane n'exclut pas des rachats d'actions

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(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas est revenu ce matin sur le dossier Eurazeo après que le 2e actionnaire de cette société de portefeuille, Crédit Agricole, ait annoncé une réduction graduelle et significative de sa participation au capital. En Bourse de Paris, l'action Eurazeo plie de 4,5% sous l'afflux de papier et revient donc à 53,5 euros. Si le conseil sur le titre reste neutre et l'objectif de cours de 51 euros, Exane note cependant qu'il est possible qu'Eurazeo lance un programme de rachats de titres.

En effet, Crédit Agricole a commencé à réduire sensiblement sa ligne Eurazeo. Avant l'opération annoncée ce matin, le holding d'actionnaires familiaux Montreux détient environ 20% d'Eurazeo. Crédit Agricole SA, qui hier encore pointait à 18,3%, a annoncé ce matin la cession de 4,7% du capital d'Eurazeo, ce qui ramène sa participation à 13,6%. Des obligations convertibles en actions Eurazeo à échéance 2016 ont également été placées.

A terme, estime Exane, la participation de la banque verte pourrait donc revenir à 6,2%.

La note rappelle que le Crédit Agricole SA était devenu actionnaire d'Eurazeo en 2000 par l'intermédiaire de sa participation dans la foncière Rue impériale de Lyon, fusionnée avec Eurazeo en 2004.

Le bureau d'études estime que la sortie partielle de la banque n'est pas une surprise étant donné le rally de l'action Eurazeo (+ 49% depuis le début de l'année). En outre, Crédit Agricole doit comme tout le secteur bancaire faire face à des exigences en capital renforcées, avec les normes dites de Bâle III. Enfin, 'le cours de l'action Eurazeo est maintenant supérieur à son prix de revient pour Crédit Agricole', indique Exane sans donner de chiffre.

Eurazeo n'a pas réagi pour l'instant mais Exane rappelle que lors de la présentation des ventes du 3e trimestre, son directeur financier Philippe Audouin avait laissé entendre que si Crédit Agricole SA devait sortir, il étudierait l'éventualité de lancer des rachats d'actions.

De quelle ampleur ? Le directeur financier avait alors mentionné 6% du capital, rapporte Exane. Fort d'une trésorerie brute de 800 millions d'euros, le groupe en aurait les moyens, la valeur des 6,3% qui détiendra Crédit Agricole était de l'ordre de 230 millions.

'De notre point de vue, une telle opération pourrait survenir rapidement', note Exane. Il n'est donc pas exclu que la sortie graduelle de Crédit Agricole débouche sur un rachat d'actions relutif pour les actionnaires, supputent les spécialistes.

Au-delà de cette évolution capitalistique, Eurazeo ne manque pas d'attraits aux yeux d'Exane, la société de portefeuille étant engagée dans un vaste mouvement de rotation de ses actifs. La mise en Bourse de Moncler, marque de luxe au capital duquel Eurazeo est présent, fait d'ailleurs l'objet de rumeurs ces derniers temps.


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