(BFM Bourse) - Le groupe énergétique a livré ses résultats annuels et a surtout annoncé l'acquisition de UK Power Networks, un important groupe britannique de distribution d'électricité pour 15,8 milliards de livres sterling. Ce qui permet à la société d'améliorer son exposition aux activités régulées et son profil de risque.

Engie a sorti un beau lapin de son chapeau aux investisseurs en cette saison des résultats. Le groupe a livré des comptes supérieurs aux attentes au titre de l'exercice 2025 et a surtout annoncé une acquisition transformante, saluée par les analystes et le marché.

À la Bourse de Paris, Engie prend 7,7% vers 12h20 et signe de loin la plus forte hausse du CAC 40.

La société dirigée par Catherine MacGregor a annoncé le projet de rachat de UK Power Networks (UKPN) pour 15,8 milliards de livres, soit environ 18,1 milliards. En valeur des fonds propres (donc en excluant la dette) le montant s'établit à 10,5 milliards d'euros.

Il s'agit tout simplement de la plus importante acquisition du groupe depuis qu'Engie se nomme Engie, c'est-à-dire depuis 2015.

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Un financement avec dette, actions, et cessions d'actifs

UKPN est un distributeur d'électricité qui exploite trois licences de distribution d'électricité couvrant Londres, le Sud-Est et l'Est de l'Angleterre, pour un réseau de 192.000 kilomètres. La société revendique 8,5 millions de clients et compte environ 6.500 collaborateurs.

Engie indique que le prix d'acquisition représente 1,5 fois la valeur des actifs régulés (environ 9,2 milliards de livres à fin mars 2025) et 10 fois le résultat brut d'exploitation (Ebitda) attendu en 2027.

Pour financer cette acquisition, Engie va recourir à divers leviers. La société va émettre 2 milliards d'euros de dette "pure", 3 milliards d'euros de dette hybride (avec donc une potentielle composante en actions), cédera environ 4 milliards d'euros d'actifs et procédera à une augmentation de capital d'environ 3 milliards d'euros via un placement accéléré.

La transaction doit être finalisée d'ici à la mi-2026, a indiqué l'entreprise.

Cette importante acquisition va apporter un surplus de résultats significatifs aux résultats du groupe. Pour donner un ordre d'idée, le résultat opérationnel (hors activités nucléaires en Belgique) d'Engie s'est établi à 8,8 milliards d'euros en 2025. L'entreprise estime que UKPN ajoutera entre 2,7 milliards et 3,1 milliards d'euros de résultats opérationnel à l'horizon 2028.

En conséquence, la société a relevé ses objectifs 2026 et 2027. Pour l'année en cours, la société table sur un résultat opérationnel hors nucléaire de 8,7 milliards à 9,7 milliards d'euros (contre 8,2 milliards à 9,2 milliards) et un résultat net récurrent part du groupe de 4,6 milliards à 5,2 milliards d'euros contre 4,2 milliards à 4,8 milliards auparavant.

Pour 2027, la société retient une fourchette de 9,8 milliards à 10,8 milliards d'euros pour le résultat opérationnel (contre 9 milliards à 10 milliards précédemment), et un résultat net récurrent part du groupe situé entre 4,9 milliards à 5,5 milliards (contre 4,4 milliards à 5 milliards d'euros). Engie a par ailleurs livré des objectifs 2028, retenant un résultat opérationnel hors nucléaire de 10,3 à 11,3 milliards d'euros et un résultat net récurrent part du groupe.

Un prix qui fait débat

Certes, UKPN est un gros morceau à avaler. "Ce qui pourrait surprendre, c'est l'ampleur de la transaction, qui est très importante, même pour Engie, et la valorisation d'Engie", estime Citi dans une note. La banque juge le prix d'acquisition cher, avec une prime de 50% par rapport à la valeur des actifs régulés.

Alphavalue et Barclays estiment, a contrario, que la valorisation s'avère "raisonnable" surtout au regard de l'envolée du secteur en Bourse, l'an passé.

L'acquisition de UKPN coche, surtout de nombreuses cases pour Engie, qui guettait la perle rare depuis un moment. "Engie recherchait depuis longtemps un actif régulé ans l'électricité, il n'est donc pas surprenant que l'entreprise ait finalement franchi le pas", commente sur ce point Citi.

La banque américaine explique que via cette acquisition, l'exposition du résultat opérationnel d'Engie aux activités de réseaux régulées s'élèvera à 44% contre 35% à l'heure actuelle, ce qui améliore le "mix d'activité". UKPN constituera "un moteur de croissance important pour l'entreprise, qui était à la traîne par rapport à ses concurrents en raison de sa forte exposition aux infrastructures gazières", ajoute la banque américaine.

Citi calcule que ce rachat augmentera le bénéfice par action d'Engie de 3% à 4%.

Un profil de résultats plus qualitatifs

"Cette acquisition rééquilibre de manière significative le portefeuille d'Engie en faveur des activités réglementées liées aux réseaux électriques (…), améliorant ainsi la visibilité sur les flux de trésorerie futurs et renforçant sa présence au Royaume-Uni, qui devrait devenir son deuxième marché en importance", développe de son côté Barclays.

Au passage, la banque britannique estime qu'Engie sera porté par l'essor de l'IA et des centres de données dans la partie sud de l'Angleterre. "Il s'agit d'une région que nous considérons favorablement compte tenu des opportunités intéressantes offertes par les centres de données et l'électrification", avance Barclays.

"Dans l'ensemble, nous considérons cette transaction comme une étape stratégique majeure qui renforce le profil risque-rendement d'Engie et soutient une trajectoire de bénéfices à moyen terme plus solide", loue la banque britannique.

Oddo BHF évoque "un cadeau inattendu" pour les investisseurs et calcule un impact positif sur le bénéfice par action de 1,2% dès 2026 puis 6,3% en 2027 et 5,4% en 2028.

"En plus d’apporter un axe de croissance pérenne au réseau, cette activité régulée renforce la position d’Engie dans les infrastructures, abaisse la volatilité des résultats futurs et contribue à une meilleure visibilité sur les cash-flows et la croissance du dividende à long terme", explique le courtier.

"Par ailleurs, les activités régulées en Grande Bretagne sont reconnues pour la qualité de leur régulation et la stabilité politique et opérationnelle offerte aux opérateurs", ajoute-t-il.

"En une seule opération cette acquisition limite le risque d’exécution offrant une grande visibilité à l’allocation de capital", conclut Oddo BHF.

Alphavalue évoque un pas "stratégique et décisif" mais signale que le cadre réglementaire sur la distribution électrique n'est pas encore finalisé, même si cela est attendu pour la fin 2026. Ce cadre de prix, supervisé par l'Ofgem, le régulateur britannique du marché du gaz et de l'électricité, porte sur la période 2028-2033.

L'annonce de cette acquisition vole quelque peu la vedette aux résultats financiers 2025 d'Engie qualifiés de "bonne qualité" par Engie.

Le chiffre d'affaires a atteint 71,9 milliards d'euros en recul de 0,7% en données comparables tandis le résultat opérationnel hors nucléaire a atteint 8,8 milliards d'euros en hausse de 2,2% sur un an.

Le résultat net récurrent a cédé 11,5% à 4,9 milliards d'euros tandis que le bénéfice net a abandonné 6,8% à 3,8 milliards d'euros.

Royal Bank of Canada note que le résultat opérationnel hors nucléaire a dépassé de 2% les prévisions des analystes. Le résultat net récurrent est lui supérieur de 1% aux attentes, explique Barclays.