(BFM Bourse) - Confronté à un horizon de trésorerie tendu, Don’t Nod annonce l’ouverture d’une procédure de sauvegarde. Le studio français prévoit également de recentrer son activité.

L’industrie française du jeu vidéo traverse une crise sans précédent. La veille, le marché avait réagi aux résultats annuels de Bigben. Ces derniers ont été lourdement affectés par des dépréciations d’actifs liées à la restructuration du groupe. Le plan envisagé doit permettre de réduire la dette et de restaurer les capitaux propres, mais il pourrait entraîner une dilution massive pour les actionnaires historiques qui ne participeraient pas aux opérations.

Don’t Nod, également connu sous son ancienne marque commerciale Dontnod, est aussi en grande difficulté. Le studio français, qui avait dévoilé le 4 septembre les principaux chiffres de son activité du premier semestre 2026, vient de publier l’intégralité de ses comptes semestriels.

À la Bourse de Paris, le marché a sévèrement sanctionné ces annonces. Vers 17h15, l’action Don’t Nod plonge de plus de 27% à 0,204 euro.

"Les succès commerciaux sont de plus en plus difficiles"

Au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires de Don’t Nod a reculé de 14% sur un an, à 6,06 millions d’euros. Ce montant ressort toutefois en ligne avec les attentes de TP ICAP Midcap.

"Les succès commerciaux sont de plus en plus difficiles", avait reconnu le groupe. La société confirme que sa perte d’exploitation économique s’est creusée pour atteindre 4,3 millions d’euros à la fin de juin 2026, contre une perte de 2 millions d’euros au premier semestre 2025.

Le résultat net reste dans le rouge, à hauteur de -7,1 millions d’euros. Il s’améliore néanmoins sensiblement par rapport à la perte de 20,8 millions d’euros enregistrée au premier semestre 2025. Celle-ci intégrait 15,4 millions d’euros de dépréciations. Le flux de trésorerie disponible ressort, pour sa part, à -5,2 millions d’euros.

Les premiers effets du plan performance

Selon TP ICAP Midcap, ces résultats semestriels confirment les premiers effets du plan de performance engagé à la fin de 2024 sur la structure de coûts du groupe. Ces économies demeurent cependant insuffisantes pour assurer la pérennité financière de Dont'Nod.

"Les charges de personnel ont diminué de 34%, à 8,2 millions d’euros. Hors effets du plan de sauvegarde de l’emploi comptabilisés en 2025, leur recul atteint 25%. L’effectif moyen a été ramené à 194 équivalents temps plein, contre 279 un an auparavant", détaille TP ICAP Midcap.

Les autres charges d’exploitation ont baissé de 35%, à 4 millions d’euros. Cette évolution s’explique notamment par la diminution des dépenses de marketing et d’édition, à hauteur de 1,6 million d’euros.

TP ICAP Midcap estime que la consommation de trésorerie a été contenue à 5,6 millions d’euros, contre 9,5 millions d’euros un an plus tôt. La trésorerie brute du groupe s’élevait à 9,9 millions d’euros à la fin de juin.

Malgré ces économies, Don’t Nod doit renforcer ses mesures de restructuration. Le plan de transformation annoncé le 1er septembre prévoit de recentrer les activités françaises du groupe autour d’une seule ligne de production. Cette réorganisation pourrait conduire à la suppression de 85 postes en France.

"Ces résultats restent insuffisants et amènent le groupe à renforcer ses mesures de restructuration", souligne TP ICAP Midcap. Selon l’intermédiaire financier, ce plan doit notamment permettre à Don’t Nod de trouver un financement durable pour son projet P14, un jeu vidéo en cours de développement.

Une continuité d’exploitation incertaine après janvier 2027

Don’t Nod annonce aussi l’ouverture d’une procédure de sauvegarde. Le niveau actuel de sa trésorerie ne lui permet pas de couvrir l’ensemble de ses besoins de financement, dans un contexte marqué par les tensions persistantes dans l’industrie du jeu vidéo et par une forte sélectivité des investisseurs.

Pour une entreprise en difficulté, la procédure de sauvegarde est en effet susceptible d’accroître ses chances de parvenir à un plan de restructuration de sa dette avec ses créanciers.

La France a mis en place cette procédure en 2006, qui est une alternative au redressement judiciaire. Le principe est (presque) le même puisqu'il s'agit d'éviter la liquidation d'une entreprise présentant des difficultés de paiement.

La procédure prévoit une période d’observation initiale de six mois, durant laquelle les dettes antérieures seront gelées. Ce cadre doit permettre à Don’t Nod de poursuivre ses activités tout en recherchant une solution de financement durable.

Le financement du projet P14 est capital pour Don't Nod. Selon TP ICAP Midcap, celui-ci pourrait permettre de sécuriser la situation financière du groupe jusqu’à l’arrivée à maturité de son projet développé avec Netflix.

Don’t Nod prévient toutefois que la poursuite de son activité au cours des douze prochains mois reste conditionnée à l’obtention de financements externes supplémentaires. Le groupe rappelle être confronté à "incertitude significative" concernant sa continuité d’exploitation au-delà du 31 janvier 2027.

"La procédure de sauvegarde gèle le passif, mais le risque de forte dilution ou de restructuration du capital est élevé", avertit Allinvest Securities.