(BFM Bourse) - L'éditeur et studio de jeux vidéo indépendant recule à la Bourse de Paris, après avoir annoncé un repli de ses comptes au premier semestre, reflet d'un environnement de marché difficile. Don't Nod a annoncé un nouveau plan de transformation et évoque une incertitude significative sur la continuité d'exploitation au-delà du 31 janvier 2027 en l'absence de financements externes supplémentaires.

L'industrie française du jeu vidéo traverse une crise sans précédent. Début mars, l'éditeur de jeux vidéo Nacon a été placé en redressement judiciaire, emporté par les difficultés financières de sa maison mère Bigben Interactive.

Vivendi a annoncé ce vendredi 4 septembre un recul sur les six premiers mois de 2026 de l'activité de Gameloft, mettant en cause "un marché des jeux vidéo sous forte tension" , en plus d'un effet de saisonnalité défavorable, les lancements de jeux et mises à jour majeures étant concentrés sur le second semestre.

C'est aussi ce même vendredi 4 septembre que Don't Nod (plus connu sous sa marque commerciale Dontnod) a dévoilé ses performances pour l'ensemble du premier semestre 2026.

L'éditeur et studio indépendant de jeux vidéos recule de 5,6%, pour désormais évoluer au cours symbolique de 0,385 euro à la Bourse de Paris vers 14h30, en réaction à la publication de son point d'étape semestriel dans lequel il mentionne "un contexte de tensions systémiques de l'industrie du jeu vidéo et une forte sélectivité des financements".

Des "succès commerciaux de plus en plus difficiles"

Don't Nod a en effet indiqué que son chiffre d'affaires du premier semestre avait fondu de 14% sur un an pour s'établir à 6,06 millions d'euros, ressortant toutefois en ligne avec les attentes de TP ICAP Midcap.

Dans le détail, les ventes ont chuté de 52% sur un an, atterrissant à 3,5 millions d'euros. Don't Nod précise que ses revenus ont été principalement portés par la constatation comptable d'une partie des revenus PS+ et Game Pass de Bloom and Rage, par les premières ventes d'Aphelion ainsi que par le back catalogue, c'est-à-dire les revenus tirés de jeux déjà sortis (ventes de jeux à proprement parler mais aussi de contenus additionnels comme des DLC).

"Les succès commerciaux sont de plus en plus difficiles", remarque aussi Don't Nod.

Un peu plus bas dans les comptes, le groupe creuse sa perte d'exploitation économique à -4,3 millions d'euros à fin juin 2026, contre un déficit de 2 millions d'euros au premier semestre 2025.

Sur la période, aucune production immobilisée n'a été constatée contre 6,8 millions d'euros au premier semestre 2025. Don't Nod explique que les coûts de production d'Aphelion et du projet P14 ne sont pas immobilisés, ce dernier ne remplissant pas, à la date de clôture, le critère d'activation lié à la capacité de financement malgré des marques d'intérêt.

TP ICAP Midcap explique que cette non éligibilité au critère d’activation "ne permet pas de bénéficier de l'effet en année pleine des mesures de réduction de coûts engagées ces derniers mois".

"Malgré les mesures déjà engagées dans le cadre de son plan de performance et les actions de réduction des coûts mises en œuvre, ces efforts ne permettent pas, à eux seuls, de rétablir durablement la compétitivité de Don't Nod", concède la société.

"Dans ce contexte, la profonde évolution des conditions économiques de l'industrie du jeu vidéo et de son financement, conjuguée à la dégradation des principaux indicateurs économiques de Don't Nod, affecte significativement sa compétitivité", ajoute l'éditeur de jeux vidéo.

Une incertitude sur la continuité d'exploitation

Dos au mur, Don't Nod juge nécessaire de faire évoluer son modèle opérationnel. La société a ainsi annoncé un nouveau projet de transformation de son organisation visant à maintenir "un pipeline continu de projets et à soutenir le développement de l'activité à long terme".

Dans cette perspective, Don't Nod annonce un recentrage de son activité en France autour d'une ligne de production unique. Ce programme de transformation envisagé par la société pourrait conduire à la suppression de 90 postes en France. L'initiation de ce projet a été validée par le Conseil d'administration et les premières réunions préalables à la mise en œuvre éventuelle d'un plan de sauvegarde de l'emploi (PSE) se sont tenues.

"Cette nouvelle vague de restructuration apparaît d'autant plus nécessaire que l'horizon de trésorerie demeure tendu", avance Corentin Marty, l'analyste en charge de la couverture du titre chez TP ICAP Midcap.

La trésorerie brute consolidée à fin juin 2026 s'élève à 9,8 millions d'euros, avant de fondre à 8 millions d'euros à fin juillet 2026 contre 15,4 millions d'euros à fin 2025.

Compte tenu de la trésorerie disponible et du prévisionnel de trésorerie, Don't Nod prévient d'ores et déjà que la poursuite de l'exploitation demeure en partie dépendante de la mise en place de financements externes destinés à couvrir les besoins liés à l'activité et au développement des projets.

La société évoque donc une incertitude significative sur la continuité d'exploitation au-delà du 31 janvier 2027.

"Pour rappel, nous restons toujours dans l’attente d’un accord de financement lié notamment au projet P14, qui pourrait permettre au groupe de poursuivre son exploitation de manière plus sereine", remarque Corentin Mary.

Les analystes d'Allinvest Securities restent eux aussi attentifs à l'ampleur du "reset" (remise à zéro, NDLR) annoncé, au potentiel de redressement de l'Ebitda (économies visées), au coût du plan à court terme, et au risque de nouvelle levée pour financer les projets.