(BFM Bourse) - Au lendemain d'un plongeon de 18% provoqué par la publication de résultats fortement déficitaires, Cybergun poursuit jeudi sa dégringolade à la Bourse de Paris, chutant de plus de 8% à un nouveau plus bas historique de 2,85 euros.

Portzamparc a abaissé aujourd'hui sa recommandation sur le fabricant de répliques d'armes factices de « conserver » à « alléger » avec un objectif de cours de 2,8 euros. Le broker juge que « le groupe s'engage dans une période incertaine avec pour priorité le désendettement et la restauration des marges ».

Cybergun a enregistré sur son exercice 2011-2012 un EBITDA de 5,8M€ représentant 6,8% du chiffre d'affaires, soit une marge légèrement inférieure à la dernière indication communiquée et aux attentes de la société de bourse (6,2M€).

Le groupe n'a pas communiqué de prévision pour l'exercice 2012-2013, mais « se fixe comme objectif prioritaire d'améliorer fortement sa capacité d'autofinancement et de réduire son besoin en fonds de roulement par une optimisation de ses stocks ». Des objectifs d'autant plus nécessaires selon Portzamparc que plusieurs échéances obligataires se profilent (6M€ en juillet 2013, 3M€ en février 2014, 9M€ en septembre 2016) alors que sa dette nette culminait fin mars à 47,3M€.

En outre, le chiffre d'affaires du premier trimestre a reculé de 17% à change constant, à 17,1 millions d'euros, sous l'effet d'un contexte de consommation adverse. "L'écoulement des stocks devrait donc s'accompagner d'une marge brute toujours dégradée", estime Portzamparc, qui revoit en baisse son scénario pour l'exercice 2012-2013.