(BFM Bourse) - Groupe Bolloré a annoncé qu'il lancerait des offres publiques d'achat pour sortir de la cote trois filiales. Le marché, lui, semble penser à la prochaine étape.

Les sociétés de la famille Bolloré représentent un univers complexe. Au-delà de Vivendi (dont Groupe Bolloré possède un peu moins de 30%) et de Groupe Bolloré, cette galaxie comporte de nombreuses sociétés dont plusieurs sont cotées avec une part très faible du capital détenue par des minoritaires.

Et des nominaux (le prix facial d'une action) très élevés. Les trois actions les "plus chères" de la Bourse de Paris ne sont autres que trois entreprises imbriquées dans ce meccano: Financière Moncey (8.350 euros à la clôture de jeudi), Compagnie du Cambodge (7.400 euros), et Société industrielle et financière de l'Artois (5.500 euros). Ces trois entreprises sont issues de l'ancienne galaxie de la Banque Rivaud, dont Vincent Bolloré avait pris le contrôle en 1997.

Jeudi soir, Groupe Bolloré a donné le coup d'envoi d'une importante simplification de cet univers.

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Sortir les minoritaires

L'entreprise a annoncé qu'elle lancerait des offres publiques d'achat (trois au total) sur Financière Moncey, Compagnie du Cambodge et Société industrielle et financière (SIF) de l'Artois. Ce qui aboutira à la sortie des minoritaires (c'est-à-dire les actionnaires autres que Groupe Bolloré ou une entreprise associée au groupe) et au retrait de la Bourse de ces trois entreprises.

Au passage, les nominaux des titres Financière Moncey et de Compagnie du Cambodge seront divisés par cent, après une assemblée générale programmée fin octobre.

Les actionnaires minoritaires de chaque entreprise auront le choix entre deux options: soit être payé en numéraire (en cash) soit en actions Universal Music Group, Groupe Bolloré possédant plus de 18% de la maison de disques cotée à Amsterdam.

À titre d'exemple, les actionnaires de Financière Moncey auront le choix entre un paiement en cash de 118 euros par action ou 5,17 actions Universal Music Group pour une action Financière Moncey. Ce qui représente une prime de 44% par rapport au cours moyen pondéré de l'action sur un mois. Pour Compagnie du Cambodge et SIF Artois, les primes retenues ont été de 27% et 71% sur ces mêmes bases.

Selon les rapports annuels de chaque société, les actionnaires non liés à la galaxie Bolloré représentaient, à fin 2023, respectivement 3,71% du capital pour Financière Moncey, 0,77% de celui de Compagnie du Cambodge, et 4,2% de celui de SIF Artois.

Le marché pense à la suite

Selon Oddo BHF, la sortie de cash maximale pour Groupe Bolloré dans ces opérations (en supposant donc qu'aucun minoritaire n'opte pour des actions Universal Music Group) se situerait autour de 225 millions d'euros. Ce qui s'avère modeste au regard de la trésorerie nette (la trésorerie moins la dette) de Groupe Bolloré, qui s'élevait à 6 milliards d'euros à fin juin.

Le marché semble toutefois penser à l'étape suivante. Groupe Bolloré avance de 5,4% à la Bourse de Paris après ces annonces, tandis que Compagnie de l'Odet, holding qui possède 67% de Groupe Bolloré, bondit de 9,3%.

"Rappelons que ces structures (les trois sociétés visées par des OPA, NDLR), situées sous (Groupe) Bolloré, détiennent une large partie des actions des structures du haut (c’est-à-dire celles qui contrôlent Bolloré). Ces offres de retrait vont donc permettre à Bolloré de détenir en direct (et sans minoritaire) les participations minoritaires de ses structures 'mères' dont Compagnie de l’Odet, Financière V etc..", souligne Oddo BHF.

Le courtier ajoute que ces OPA simplifieront et rendront plus lisible la structure tout en réduisant "un peu" les coûts liés à la cotation de Groupe Bolloré.

Surtout, ces sorties de cote des trois sociétés pourraient constituer une étape préliminaire à une opération plus importante "comme le rapprochement entre Compagnie de l'Odet et Groupe Bolloré", avance Oddo BHF.

Ainsi, ces annonces pourraient être "le signe d’une opération plus importante en 2025, qui serait nettement plus créatrice de valeur", conclut le courtier.