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Bic : Aurel toujours acheteur malgré cello, vise 53 euros

jeudi 7 janvier 2010 à 11h14
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - En dépit de l'affaire Cello, Aurel maintient son conseil d''achat' sur la valeur Bic pour laquelle il vise toujours un objectif de cours de 53 euros. S'il constitue indubitablement une mauvaise nouvelle pour Bic, le revirement du spécialiste indien des instruments d'écriture Cello, qui conteste l'accord par lequel Bic avait acquis 40% de son capital l'an dernier, ne remet pas en cause la dynamique du groupe.

Ce matin, Bic a annoncé que les Rathod, actionnaires familiaux du groupe indien Cello, souhaitent mettre fin à l'accord du 22 janvier 2000 par lequel le groupe français avait pris 40% du groupe indien 'selon des conditions à définir d'un commun accord'. Bic s'y oppose et veut faire appliquer l'accord. Un contentieux à la Danone-Wahaha semble donc se profiler.

Selon Aurel et après un contact avec la société, Bic a été surpris par cette décision des Rathod, qui n'ont pas fait part de leurs motivations. Le marché indien des instruments d'écritures représente 6% du marché mondial, soit 440 millions d'euros, et son taux de croissance est de 7/8%, contre 0/2% en Occident. En 2007/2008, le chiffre d'affaires de Cello était de 64,5 millions d'euros, précise le bureau d'études.

Certes, cette annonce remet en cause la diversification géographique de Bic et de ses 1,42 milliard d'euros de CA en 2008. Mais Cello 'n'est qu'intégré que par mise en équivalence (depuis le deuxième trimestre 2009) et devrait contribuer pour environ 3,3 millions d'euros en 2009'. Si l'opération échouait, le dossier devrait se retrouver devant les tribunaux et y rester pendant des mois. Si dans le pire des cas le contentieux amenait Bic à déconsolider ses parts de Cello, Aurel estime la dilution du bénéfice net par action de Bic serait limitée à 1,3% en 2010, et 1,4% en 2011. Et ce sans tenir compte d'éventuelles indemnités de dédit que Cella pourrait avoir à payer.

'Selon nous, la meilleure des solutions pour le groupe BIC serait de parvenir à un accord financier avantageux au plus tôt', estime Aurel.

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