(CercleFinance.com) - Crédit suisse est revenu ce matin sur le dossier ArcelorMittal après que son management se soit inquiété, hier au Brésil, du changement de mécanisme pour la fixation des prix du minerai de fer. Toujours à l''achat' sur la valeur, son objectif de cours est également maintenu à 60 dollars (44,20 euros).

Rappelons que les grands mineurs-exportateurs de minerai de fer (Vale, BHP Billiton, Rio Tinto) ont déjà scellé avec leurs clients sidérurgistes, ou sont en train de le faire, la fin du système des 'benchmarks' : selon ce système et aux termes de 'rounds' de négociation, les prix du minerai de fer étaient fixés au début de l'année fiscale japonaise (le 1er avril) pour les 12 mois suivants. Désormais, ces prix ne seront plus valables qu'un trimestre, et leur évolution se rapprochera donc tendanciellement de celle du marché 'spot'.

Crédit suisse rappelle qu'ArcelorMittal n'est pas seulement un sidérurgiste, mais qu'il est aussi 'le 5ème producteur mondial de minerai de fer'. Le groupe 'autoproduit' la majeure partie du minerai qu'il consomme et limite ainsi la volatilité de ses coûts.

Du côté des prix, ArcelorMittal est exposé à 70% aux prix au comptant de l'acier, plutôt qu'aux des prix à terme. Il profitera là aussi de la hausse des prix de l'acier induite par le redressement de la demande et éventuellement de la matière première. Le bureau d'études n'exclut d'ailleurs pas que les prix de l'acier puissent aller encore plus haut en raison de manque de matière première, ce qui s'était vu en 2004 et au premier semestre 2008.

En conséquence, Crédit suisse est confiant quant à sa prévision d'EBITDA 2010 de 14 milliards de dollars, alors même que le consensus n'en attend que 11 milliards. A suivre : les résultats et les commentaires d'ArcelorMittal pour le deuxième trimestre, attendus à la fin du mois.

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