(BFM Bourse) - L'opérateur de data centers a publié des résultats jugés robustes par les analystes et de nature à apaiser les craintes du marché qui a fusillé la valeur en raison de ses finances et de la hausse des taux. Ces comptes portent toute la thématique de l'IA en Bourse ce mercredi.
Depuis plusieurs semaines l'intelligence artificielle n'a guère le vent en poupe sur les marchés. Au point que le Nasdaq Composite plonge de près de 8% sur un mois tandis que l'indice Philadelphia Index, qui rassemble les grands groupes de semi-conducteurs dont les modèles économiques sont portés par l'essor de l'IA, s'effondre de 18% sur la même période.
Le marché sourcille et s'inquiète de la rentabilité des lourdes dépenses d'investissements ("capex") dans les technologies d'IA, comme les data centers.
UBS estime que ces capex atteindront 1.000 milliards de dollars en 2026 et 1.400 milliards de dollars en 2027.
Alphabet et Meta ont récemment été punis par le marché lors de la saison des résultats pour avoir soit relevé leurs dépenses d'investissement soit inquiété sur la rentabilité de leurs dépenses au niveau de leurs activités historiques.
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"Neocloud"
La victoire des démocrates aux élections de mi-mandat ainsi que dans plusieurs états clefs pour le développement des centres de données a renforcé ces inquiétudes. Les investisseurs ont redouté des régulations plus strictes pour les data centers ou tout du moins des mesures de nature à freiner leur construction.
Surtout, le marché a sérieusement commencé à s'interroger sur la viabilité économique d'acteurs des data centers un peu particulier: les "neocloud".
Il s'agit d'entreprises spécialisées dans la location de puissance de calcul pour l'intelligence artificielle. Contrairement aux géants du cloud comme Amazon ou Microsoft, ces sociétés investissent massivement, souvent à crédit, dans des centres de données équipés de puissantes puces électroniques, avant de louer leurs capacités de calcul aux développeurs d'IA. Or, ces néoucloud ont recouru à l'endettement pour investir massivement dans ces infrastructures et affichent des finances fragiles.
Les "neocloud appliquent un modèle économique à forte intensité capitalistique. L'entreprise met d'abord en place une infrastructure d'IA, puis cherche à rentabiliser ces investissements grâce à des contrats clients pluriannuels. Une grande partie de cette expansion est financée par l'endettement, notamment par des emprunts à taux variable. Si les coûts d'emprunt augmentent, l'impact des taux d'intérêt variables est immédiat", rappelle UBS.
Or le porte-étendard de ces neocloud reste l'américain Coreweave, un opérateur de data centers fondé en 2017, même si on peut également citer aussi Nebius ou Nscale.
Coreweave a cristallisé les anxiétés du marché. Son cours de Bourse a chuté de 26% sur un mois, de 55% sur trois mois et de 73% par rapport à son pic de juin 2025.
Stephen Innes, de Spi Am, remarque que les rendements des obligations 2031 sur le marché secondaire (celui où les investisseurs s'échangent les titres entre eux) ont atteint plus de 15%, un niveau extrême. Les "credit default swap" (CDS), des instruments de couverture contre le risque de défaut d'un pays ou d'une entreprise, ont vu leur prime s'échanger à plus de 11%, là encore un chiffre extrême, ajoute-t-il.
"Si l'on ajoute à cela une opposition politique croissante à la construction de centres de données, on peut dire que ce n'était pas vraiment le contexte dans lequel les investisseurs s'attendaient à une bonne surprise", explique Stephen Innes.
Cette surprise a pourtant bel et bien eu lieu. Coreweave a publié ses résultats du troisième trimestre, mardi soir après la clôture du marché, et ces comptes ont grandement rassuré Wall Street.
Rassurer sur le financement
En préouverture ce mercredi, l'action Coreweave reprend 10,7%. L'ensemble des actions liées à l'intelligence artificielle regagnent des couleurs.
À la Bourse de Paris, les spécialistes des équipements électriques Schneider Electric et Legrand, dont la croissance a été portée par leurs produits à destination des data centers (armoires racks, systèmes de refroidissements, onduleurs…), gagnent respectivement 2,3% et 1,44%.
Les groupes de semi-conducteurs STMicroelectronics et Soitec, qui ont vu leurs cours de Bourse exploser grâce à leurs technologies destinées aux connexions des centres de données, prennent respectivement 4,2% et 9%.
De juillet à fin septembre, Coreweave a dégagé 3,66 milliards de dollars de revenus, un chiffre quasiment triplé par rapport à la même période de 2025.
Le résultat opérationnel a été multiplié par quatre à 207 millions de dollars. La perte nette par action s'est cependant inscrite à 1,27 dollar contre 0,22 dollar sur la même période de 2025.
Surtout, l'entreprise a relevé ses perspectives de revenus pour 2026, tablant sur une fourchette de 13 milliards à 13,3 milliards de dollars, contre 12,4 milliards à 13,2 milliards de dollars auparavant. La société a rehaussé sa cible de résultat opérationnel pour la porter à intervalle allant de 1,275 milliard à 1,375 milliards de dollars, contre 960 millions à 1,15 milliard précédemment.
"Les résultats du troisième trimestre ont permis à la direction de répondre à bon nombre des préoccupations qui pesaient sur le titre et de mettre en avant les atouts de l’activité de Coreweave", tranche Deutsche Bank.
"Nous estimons qu’elle a tenu ses promesses sur plusieurs fronts. Premièrement, Coreweave a continué d'exécuter sans accroc ses projets et de se bâtir un bilan solide en la matière, dans un contexte où des fournisseurs de cloud IA moins expérimentés connaissent des difficultés de croissance à mesure qu’ils se développent, ce qui a contribué à une surperformance record du chiffre d’affaires trimestriel (…) Deuxièmement, la demande reste solide, ce qui a permis un nouveau trimestre marqué par une hausse séquentielle des prix, des marges contributives et des choix stratégiques concernant les clients auxquels Coreweave alloue ses capacités", développe la banque allemande.
"Coreweave a enregistré de solides résultats opérationnels au troisième trimestre et a rassuré ses investisseurs concernant les questions liées au financement et aux centres de données", écrit de son côté Citi.
La direction a expliqué attendre d'importants acompte de clients, un flux de trésorerie en croissance, et a exclu de passer par de la dette non adossée à des garanties, et donc plus onéreuse, rapporte la banque américaine.