(Zonebourse.com) - Dans sa note sectorielle publiée ce matin au sujet du secteur aéroportuaire, Jefferies dit s'attendre à une année 2026 marquée par une forte dynamique du trafic aérien, soutenue par la montée en puissance des capacités des compagnies.
La banque estime que l'exercice s'avèrera crucial sur le plan réglementaire, avec plusieurs révisions de cadres tarifaires susceptibles de peser sur certains opérateurs.
Dans ce contexte, l'analyste fait évoluer ses préférences et relève deux valeurs à l'achat : Fraport et Aena, jugées les mieux positionnées pour capter la croissance et améliorer leur rentabilité, tandis que ADP et Zurich Airport restent pénalisées par des incertitudes sur leurs futurs rendements régulés.
Fraport devient la valeur favorite
Jefferies relève Fraport à l'achat et en fait son top pick parmi les exploitants de plateformes aéroportuaires, avec un objectif de cours porté à 100 euros (vs 72 euros précédemment). Le broker estime que le groupe allemand entre dans une phase d'inflexion positive, avec l'arrivée attendue d'un free cash-flow significatif après plusieurs années d'investissements lourds. La mise en service du Terminal 3 à Francfort, l'amélioration progressive des marges dans les activités de handling et la montée en puissance du pricing devraient soutenir une trajectoire de rentabilité en nette amélioration.
Jefferies souligne en particulier un potentiel de rendement FCF supérieur à 10% à horizon 2028, ce qui rend la valorisation actuelle attractive.
Le broker repasse à l'achat sur Aena
Jefferies relève également Aena à l'achat, avec un objectif de cours rehaussé à 30 euros (vs 24 euros précédemment).
L'opérateur espagnol bénéficie d'un environnement porteur, tiré par la demande touristique et un cadre réglementaire jugé plus transparent et favorable que chez certains pairs européens. Le broker anticipe une trajectoire tarifaire plus dynamique dans le cadre du DORA III (soit un nouveau cycle réglementaire pluriannuel) qui doit être présenté en mars 2026.
Aena s'apprête par ailleurs à lancer un vaste programme d'investissement de près de 13 milliards d'euros afin d'accroître les capacités du réseau espagnol, notamment à Madrid et Barcelone, tout en conservant un profil financier solide grâce à un faible levier.
Prudence sur Flughafen Zürich avant la renégociation tarifaire
Jefferies reste neutre sur Flughafen Zürich (aéroport de Zurich dans la langue de Molière), en raison du risque de baisse plus marquée des redevances à partir de 2027. La banque table sur une réduction tarifaire de 7,5%, supérieure aux attentes actuelles du marché.
Le nouveau mécanisme de clawback prévu dans le prochain cycle réglementaire devrait limiter les opportunités de surprofit, tandis que les besoins d'investissement restent élevés. L'objectif est abaissé à 239 francs suisses (vs 246 CHF précédemment), avec une recommandation de conservation.
ADP toujours pénalisé par l'incertitude réglementaire
Enfin, Jefferies maintient Groupe ADP en position neutre, estimant que le dossier reste enfermé dans une zone d'incertitude élevée. Le rejet par le régulateur français de la proposition tarifaire 2026 jette le doute sur le futur accord ERA, dont les discussions devraient se prolonger tout au long de l'année.
La banque souligne également un profil de génération de cash-flow limité jusqu'à 2030, dans un contexte politique et macroéconomique français jugé plus instable. L'objectif de cours est réduit de 126 à 122 euros.
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