par Yann Le Guernigou

PARIS (Reuters) - Le fonds américain Colony Capital et Eurazeo annoncent leur intention de monter de concert jusqu'à 30% dans le capital d'Accor, se déclarant confiants dans les perspectives de hausse du cours de Bourse du groupe hôtelier.

Les deux partenaires, qui détenaient jusqu'ici près de 10% du numéro quatre mondial du secteur, ont assuré qu'ils n'entendaient pas en prendre le contrôle et exprimé un soutien clair au management d'Accor et à sa stratégie de recentrage sur ses points forts menée depuis deux ans.

Accor a pris acte de leur initiative mais a réclamé des assurances afin d'éviter une prise de contrôle rampante.

Il indique que son conseil d'administration a souhaité en outre que Colony et Eurazeo "confirment expressément leur soutien à la stratégie" du groupe reposant sur deux métiers, l'hôtellerie et les services, et apportent des précisions "sur l'historique et le contenu de leur relation" ainsi que sur les conditions de l'accroissement de leurs participations.

En fonction des réponses apportées, le conseil se prononcera ultérieurement sur une demande de représentation d'Eurazeo en son sein, a ajouté Accor.

La Bourse a apprécié le renforcement du poids de Colony et Eurazeo, le titre Accor progressant de 2,66% vers 13h00, soit la meilleure performance du CAC 40. Il efface ainsi ses pertes depuis le début de l'année alors que l'indice européen des loisirs et du tourisme recule pour sa part de plus de 13,5%.

"Ces annonces laissent entrevoir une pression accrue sur le management d'Accor pour extraire la valorisation du titre, ce qui pourrait induire de nouvelles cessions d'actifs", estime CM-CIC Securities dans son fax du jour.

DIALOGUE "ÉTROIT ET RÉGULIER"

"Les faits parlent d'eux-mêmes, on soutient la stratégie du management depuis trois ans, on renforce notre participation parce qu'on y croit", a déclaré Virginie Morgon, responsable des investissements d'Accor, au cours d'une conférence téléphonique.

Elle a ajouté que Colony et Eurazeo avaient l'intention de mettre en oeuvre avec la direction d'Accor un dialogue "étroit et régulier" dans le but de "matérialiser la création de valeur significative que l'on attend de cet investissement".

S'exprimant dans Les Echos, le président du directoire d'Eurazeo, Patrick Sayer, a été plus spécifique en indiquant que la valeur du pôle services, qui a représenté l'an passé 11% des facturations du groupe mais 38% de son résultat opérationnel, "n'est pas reflétée dans le cours de Bourse".

"C'est à la société de passer en revue les différents moyens d'y remédier", a-t-il dit.

Premier actionnaire d'Accor depuis 2005 avec 9% du capital via la structure ColTime, Colony Capital a l'intention de monter à environ 20%, alors qu'Eurazeo, qui détenait 1,64 million d'actions en direct et une petite participation indirecte, montera à 8,5% à la date du 13 mai, jour de l'assemblée générale annuelle du groupe, et a l'intention d'en détenir à terme 10%.

Déjà amorcé, ce renforcement devrait se concrétiser "dans les mois qui viennent".

Les deux groupes, qui entretiennent des relations notamment via leur fonds commun Colyzeo, ont souligné que leur accord s'inscrivait dans la durée, leur pacte, signé pour cinq ans, prévoyant notamment un engagement de conservation de leurs titres pendant deux ans.

COMME WENDEL

Le mode de gouvernance sera paritaire et Eurazeo demandera une représentation au conseil d'administration d'Accor "cohérente avec celle de ses grands actionnaires" actuels, à savoir Colony et la Caisse des dépôts, qui détiennent chacun deux postes d'administrateurs.

Alors que la crise des marchés du crédit paralyse le marché du LBO (rachats de sociétés avec effet de levier), l'initiative d'Eurazeo se rapproche de celle de son grand rival Wendel, qui est devenu en quelques mois le premier actionnaire de Saint-Gobain avec 21,2% du capital.

Si Wendel a investi près de cinq milliards d'euros dans le groupe de matériaux de construction, Eurazeo précise qu'il lui en coûtera 1.077 millions d'euros pour monter autour de 10% d'Accor. Sur ce total, 539 millions seront financés en fonds propres et 538 millions par endettement, via un prêt bancaire garanti par la valeur des titres Accor.

Eurazeo, qui vise sur cet investissement un retour de plus de 15% par an sur cinq ans - estimant que la valorisation actuelle d'Accor est proche de ses plus bas historiques - souligne que, sur la base du financement en fonds propres, il représentera moins de 10% de son actif net réévalué.

Le groupe fait valoir encore que l'hôtellerie est un secteur où il peut apporter une expertise. Candidat malheureux à la reprise de la Société du Louvre, Eurazeo est propriétaire de la chaîne économique B&B depuis 2005.

Dans son communiqué, Accor a indiqué que son conseil se prononcerait en fonction des réponses apportées par Colony et Eurazeo à ses demandes mais aussi "de la problématique de la concurrence que poserait pour le groupe Accor le risque d'une prise de contrôle de fait par des investisseurs également présents dans le secteur de l'hôtellerie".

Copyright (C) 2007-2008 Reuters