 Groupe Open : Une fair value à 17 euros
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Groupe Open est une société informatique composée de deux pôles d’activité bien distincts: services informatiques avec Teamlog-Innetis et distribution à valeur ajoutée avec Logix.
Bien que Groupe Open évolue sur un secteur à éviter et qui continue à sous performer le marché (-4,60% pour le CAC Technology VS +11,48% pour le CAC40 depuis le 1er janvier 2006), nous voyons toujours du potentiel dans cette valeur et une décote importante par rapport à notre objectif de cours.
A 7,3x les bénéfices estimés pour 2007 contre une moyenne sectorielle de plus de 11x, nous pensons que le potentiel du Groupe Open n’est pas entièrement pris en considération par le marché. Le groupe surperforme toujours son secteur grâce à un management habile et opportuniste qui par un ensemble de décisions stratégiques a porté rapidement le groupe dans le top 10 des sociétés informatiques françaises.
Il nous semble plus pertinent de valoriser séparément les deux entités qui constituent le groupe car elles présentent des taux de croissance et de rentabilité, ainsi que des multiples différents. Pour obtenir la valorisation finale du groupe, nous avons additionné ces deux valorisations.
La direction du groupe s’est toujours montrée prudente dans ses annonces au marché. Lors de la publication des résultats du S1 2006 supérieurs aux attentes, les objectifs de croissance et de REX 2006 ont été revus à la hausse et nous pensons qu’une autre bonne surprise en fin d’année n’est pas à exclure.
Il est important de noter que 1,17M de BSAR convertibles à 14€ ont été émis par le groupe. Au-delà de 17€, niveau où la conversion devient intéressante, nous pensons que ces BSAR fixeront un plafond sur le cours de Groupe Open.
Copyright (c) Nexgen Research
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 CFD : disponible |
| Effet de levier : 10.00 fois |
| Short autorisé :
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| Tarif ordre 3000€ : 6.12€ |
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| Capi. :
0.05 M€ (392ème) |
| RN :
+7.40 M€ |
| Rendement :
1.98% |
| PER :
17.16 |
| ISIN : FR0004050300 |
| Marché : Compartiment C |
| SRD :
Non |
| Secteur : |
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Logiciels et services informatiques |
| Principaux dirigeants : |
- Frédéric Sebag
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| Perf. |
Valeur |
Cac40 |
| 1 sem. |
-13.19% |
-1.77% |
| 01/01 |
-47.09% |
-43.84% |
| 1 an |
-51.70% |
-43.99% |
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