 Emailvision : Fair Value à 2,10 euros
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La publication du chiffre d’affaires du premier semestre 2006 révèle une croissance du volume de l’activité substantielle mais néanmoins inférieure à nos attentes (+34% par rapport à la même période de l’exercice précédent contre 50% attendus). A périmètre constant, la croissance semestrielle s’établit à 31%.
Le carnet de commandes est en forte progression, 68% au dessus de celui du S1 2005 et s’élève à 4,2M€, ce qui nous réconforte dans nos estimations de croissance du CA et de rentabilité en 2007.
L’activité de R&D devrait porter ses fruits au travers de la nouvelle version du logiciel Campaign Commander V5.0.
La dégradation de la rentabilité opérationnelle, dont nous avertit le communiqué de presse publié hier par Emailvision (« le résultat d’exploitation 2006 devrait ressortir en dessous de la fourchette basse prévue lors de l’introduction en bourse »), peut être expliquée en partie par la politique de recrutement active de commerciaux et de managers (objectif de + 100% d’investissements en commerciaux en 2006).
Ceci nous amène à revoir à la baisse notre fair value qui s’établit désormais à 2,2€, notamment en raison de la baisse de la rentabilité au cours du S1 mais aussi du fait de la contraction des multiples du secteur qui vient réduire nos estimations.
Nous sommes tout de même optimistes sur cette valeur dont l’objectif est de devenir un des acteurs majeurs de l’édition de logiciels « on demand » en Europe.
Copyright (c) Nexgen Research
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 Capi. :
30.94 M€ (516ème) |
| RN :
+0.46 M€ |
| Rendement :
- |
| PER :
0.00 |
| ISIN : FR0004168045 |
| Marché : Alternext |
| SRD :
Non |
| Secteur : |
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Logiciels et services informatiques |
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| Perf. |
Valeur |
Cac40 |
| 1 sem. |
+1.17% |
-1.51% |
| 01/01 |
-4.42% |
-23.84% |
| 1 an |
-16.83% |
-29.96% |
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