Le Conseil d'administration du FMI conclut les consultations de 2019 au titre de l'article IV avec la Zambie
2 août 2019
Le 24 juillet 2019, le Conseil d'administration du Fonds monétaire international (FMI) a conclu les consultations au titre de l'article IV [1] avec la Zambie.
La stratégie de développement de la Zambie a été axée sur une augmentation rapide des investissements publics pour répondre aux besoins en infrastructures du pays. Alors que les investissements publics ont fortement augmenté, la croissance économique reste bien en deçà des niveaux observés au début de la décennie et devrait atteindre 3,7% en 2018. L'inflation était en moyenne de 7% en 2018, mais une dépréciation de la monnaie fin 2018 et de nouveau ce printemps conjuguée aux prix hausse a poussé l’inflation au-dessus de 8%. Les recettes fiscales ont dépassé les objectifs budgétaires en 2018, mais le déficit s'est creusé au-dessus de 10½% sur une base d'engagement (plus de 8% du PIB sur une base de caisse) en raison d'une augmentation de la facture d'intérêts et d'une hausse de l'investissement public reflétant une exécution plus rapide que prévue des projets d'investissement publics. Le total de la dette publique et garantie, y compris les arriérés à la fin de 2018, s'élevait à 78% du PIB. Le déficit de la balance courante s'est creusé pour atteindre 2,6% du PIB en 2018 en raison de la hausse des importations et du service de la dette, tandis que les réserves sont passées de 2,4 mois de couverture des importations en 2017 à 1,9 mois à la fin de 2018.
Les perspectives sont assombries par la sécheresse actuelle et la vulnérabilité accrue de la dette. La croissance devrait ralentir à 2% en 2019, sous l'effet du ralentissement de l'activité du secteur minier dans un environnement incertain pour les sociétés minières et de l'impact de la sécheresse sur la production d'hydroélectricité. En l'absence d'ajustements importants de la politique monétaire, la croissance devrait rester modérée à moyen terme, les arriérés de dépenses et un ajustement forcé en cours pour faire face aux pressions croissantes liées à la dette pèsent sur le secteur privé. L'inflation devrait rester au-dessus du sommet de la fourchette cible de la Banque de Zambie (BoZ) en 2019 et 2020. La BoZ a augmenté le taux directeur de 50 points de base, le portant à 10,25% en mai. Alors que la banque centrale a décidé de reconstituer ses réserves lorsque les conditions du marché le permettaient, elle devrait tomber à 1,6 mois de couverture des importations d'ici à fin 2019. Les principaux risques incluent l’incidence incertaine de la sécheresse, un possible resserrement de la situation financière mondiale, une nouvelle escalade des tensions commerciales et le dividende de croissance incertain des investissements récents dans les infrastructures. les réserves devraient tomber à 1,6 mois de couverture des importations d'ici à fin 2019. Les principaux risques incluent l’incidence incertaine de la sécheresse, un possible resserrement de la situation financière mondiale, une nouvelle escalade des tensions commerciales et le dividende de croissance incertain des investissements récents dans les infrastructures. les réserves devraient tomber à 1,6 mois de couverture des importations d'ici à fin 2019. Les principaux risques incluent l’incidence incertaine de la sécheresse, un possible resserrement de la situation financière mondiale, une nouvelle escalade des tensions commerciales et le dividende de croissance incertain des investissements récents dans les infrastructures.
Évaluation du conseil d'administration [2]
Les administrateurs ont approuvé les grandes lignes de l'évaluation du personnel. Ils ont noté la détérioration des résultats macroéconomiques en Zambie et une vulnérabilité accrue en raison de la sécheresse actuelle et des récents dérapages de la politique. Ils se sont inquiétés de l'augmentation rapide de la dette publique et du service de la dette en raison de la forte dépendance à l'égard de la dette non concessionnelle pour financer d'importants investissements dans les infrastructures, alors que la croissance était à la traîne, exposant ainsi la Zambie à un risque élevé de surendettement extérieur et public. Dans ce contexte, les administrateurs ont souligné l'urgence des réformes et leur ferme volonté de les mettre en œuvre.
Les administrateurs ont noté que, dans le cadre des politiques actuelles, la dette publique était insoutenable et que les contraintes de financement persistantes ont commencé à imposer l'ajustement budgétaire inévitable de manière désordonnée, avec des arriérés de dépenses grandissants. Ils ont averti qu'il y avait une marge étroite pour aborder les défis budgétaires de manière ordonnée et planifiée. Cela nécessiterait un important ajustement budgétaire soutenu et soutenu axé sur un contrôle et une hiérarchisation plus stricts des projets d'investissement public et sur le report de la souscription d'une nouvelle dette non concessionnelle, s'accompagne d'une mobilisation accrue des recettes et de la réduction des exemptions et des dépenses fiscales, tout en réduisant les arriérés de dépenses intérieures. Les administrateurs ont souligné que la stratégie d'ajustement devrait viser à minimiser les effets négatifs sur la croissance et à limiter l'impact sur les dépenses sociales prioritaires. Certains administrateurs ont également exhorté les autorités à examiner attentivement les avantages et les inconvénients du passage d'une taxe à la valeur ajoutée à une taxe sur les ventes. Les administrateurs ont souligné que la stratégie d'ajustement devrait viser à minimiser les effets négatifs sur la croissance et à limiter l'impact sur les dépenses sociales prioritaires. Certains administrateurs ont également exhorté les autorités à examiner attentivement les avantages et les inconvénients du passage d'une taxe à la valeur ajoutée à une taxe sur les ventes. Les administrateurs ont souligné que la stratégie d'ajustement devrait viser à minimiser les effets négatifs sur la croissance et à limiter l'impact sur les dépenses sociales prioritaires. Certains administrateurs ont également exhorté les autorités à examiner attentivement les avantages et les inconvénients du passage d'une taxe à la valeur ajoutée à une taxe sur les ventes.
Les administrateurs se sont félicités de la décision du Cabinet, prise à la fin du mois de mai, de reporter indéfiniment la passation de marchés de tous les nouveaux prêts non concessionnels, d'annuler certains prêts engagés mais non décaissés, d'améliorer le contrôle et la gestion des décaissements de prêts financés sur ressources extérieures et de respecter scrupuleusement les règles de gestion des finances publiques. en vertu de la loi de 2018 sur la GFP. Les administrateurs ont souligné que des mesures énergiques seraient nécessaires pour réduire les vulnérabilités liées à la dette et ont appelé à poursuivre les efforts pour améliorer la gestion de la dette et la transparence. Ils ont exhorté les autorités à remédier aux faiblesses constatées dans les achats, ainsi que dans la sélection et la gestion des projets, afin de garantir la priorité et une plus grande efficacité des investissements. Ils ont également souligné la nécessité de renforcer les procédures pour que l'exécution du budget reflète les objectifs budgétaires des autorités. Les administrateurs ont souligné l'importance de l'assistance technique actuelle et future pour renforcer les capacités des autorités dans ces domaines.
Les administrateurs ont salué le récent resserrement monétaire de la Banque de Zambie (BoZ). Ils ont souligné le rôle important de la politique monétaire prospective pour assurer la stabilité macroéconomique et soutenir les réserves, parallèlement à une réorientation de la politique budgétaire. Ils ont salué les mesures prises par la BoZ pour mettre en œuvre les recommandations du PASF 2017, notamment le renforcement de sa capacité de supervision et le renforcement du cadre de préparation aux crises. Les administrateurs ont exhorté les autorités à surveiller de près les pressions résultant des liens macrofinanciers entre le système financier et le souverain.
Les administrateurs ont perçu le potentiel de croissance de la croissance à moyen terme moyennant un ajustement budgétaire approprié. Ils ont souligné que pour parvenir à une croissance inclusive et à la réduction de la pauvreté, il conviendrait de mettre l'accent sur l'amélioration du climat des investissements, la promotion de la productivité et du capital humain et la réduction du risque de corruption. Ils ont conseillé aux autorités d'élaborer des stratégies proactives pour faire face aux risques liés à la sécheresse et au climat et de promouvoir des programmes de soutien fonctionnant bien dans le secteur agricole afin d'améliorer la résilience.
Zambie: indicateurs économiques choisis, 2017-2024
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Proj.
(Variation en pourcentage, sauf indication contraire)
Compte national et prix
Croissance du PIB à prix constants
3,5
3.7
2.0
1,7
1,7
1,6
1,5
1,5
Exploitation minière
3.0
6.3
-2.0
2.0
2.0
3.0
3.0
3.0
Non minière
3.6
3.4
2,5
1,7
1,7
1.4
1.3
1.3
Déflateur du PIB
10.1
9,5
10.0
9.7
8.2
8.3
8.0
7.7
PIB aux prix du marché (millions de kwacha)
246,252
279,441
313,496
349 831
385.196
423 750
464,432
507,929
Prix ??consommateur
Prix ??à la consommation (moyenne)
6.6
7,0
9.9
10.0
8.0
8.0
8.0
8.0
Prix ??à la consommation (fin de période)
6.1
7.9
12.0
8.0
8.0
8.0
8.0
8.0
Secteur extérieur
Termes de l'échange (détérioration -)
16,0
-3,8
-6,4
-1,5
0,3
0,1
-0,2
-1.1
Taux de change moyen (kwacha pour un dollar américain)
9,5
10.5
…
…
…
…
…
…
(variation en pourcentage; amortissement +)
-7,7
9.9
…
…
…
…
…
…
Argent et crédit
Crédit intérieur au secteur privé
5.2
16,7
7.5
7.9
7.9
6.2
6.9
7.1
Argent de réserve (fin de période)
-25,6
-0,6
10.3
13.4
11.0
11.9
11.6
10.5
Argent au sens large (M3)
21.4
16,5
11.9
11.0
10.1
11.0
10.7
10.5
(En pourcentage du PIB, sauf indication contraire)
comptes nationaux
Investissement brut
41,0
43,3
41,1
40.2
37,3
36,6
36,0
35,7
Gouvernement
5.5
8.6
7.3
8.4
6.9
6,5
6.1
6.1
Privé
35,5
34,8
33,8
31,9
30,5
30.2
29,9
29,6
Épargne nationale
39,3
40,7
37,5
36,8
34,4
34,0
33,7
33,7
Solde du compte courant externe
-1,7
-2,6
-3,6
-3,4
-2,9
-2,6
-2,3
-2.0
Budget du gouvernement central
Revenu
17,5
19.1
19.4
19,7
19.8
19.8
19,7
19,7
Les taxes
14.8
15.8
15.7
15.9
16,0
16,0
15.9
15.9
Des subventions
0,2
0,2
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Autre revenu
2,5
3.1
3,5
3.7
3.7
3.7
3.8
3.8
Dépense
25,0
27.4
24.2
24.8
23.3
22,9
22,6
22.4
Frais
19.4
18.8
16.8
16.4
16.4
16.4
16,5
16.3
Acquisition nette d'actifs non financiers
5.5
8.6
7.3
8.4
6.9
6,5
6.1
6.1
Solde fiscal (base caisse) 2
-7,5
-8,3
-4,8
-5,1
-3,4
-3,1
-2,9
-2,6
Subventions exclues
-7,7
-8,5
-5,0
-5,2
-3,6
-3,2
-3,0
-2,7
Solde budgétaire (base d'engagement) 3
-6,8
-10,7
-9,0
-5,6
-4,0
-3,1
0.0
-5,6
Acquisition nette d'actifs financiers
0,3
-0,7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
National
0,3
-0,7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Étranger
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Engagements nets au passif
8.1
7.6
4.8
5.1
3.4
3.1
2,9
2.6
National
5.2
2,7
1,0
0.8
0.8
0.8
0.8
0,7
Étranger
2,9
4.9
3,9
4.3
2,7
2.3
2.1
1,9
Secteur extérieur
Solde du compte courant
-1,7
-2,6
-3,6
-3,4
-2,9
-2,6
-2,3
-2.0
Réserves internationales brutes (mois d'importations éventuelles)
2.4
1,9
1,6
1.3
0,9
0.6
0.6
0.5
Hors importations financées par l'IDE
2,5
2.0
1,7
1.3
1,0
0.6
0.6
0.6
Dette publique
(En pourcentage du PIB)
Dette totale des administrations centrales, brute (fin de période)
65,5
78,1
91,6
95,5
98.0
97,6
96,7
95,1
Externe
38,2
48,1
59,9
65,6
69,5
70,8
71,5
71,3
National
27,3
30.0
31,7
29.8
28,5
26.8
25.2
23.8
Sources: autorités zambiennes; et estimations et projections des services du FMI.
1 Ne comprend pas le Zimbabwe.
2 Mesuré à partir du financement total sous la ligne.
3 Ajusté pour tenir compte de l'accumulation / de la liquidation des demandes de remboursement de la TVA et des arriérés relatifs au FRA, au FISP, aux subventions, aux projets d'investissement public et aux retraites.
Voici les principales conclusions de la mission du FMI qui était dans le pays cette semaine:
Le total de la dette publique et à garantie publique de la Zambie, y compris les arriérés à la fin de 2018, représentait 78% du PIB.
La croissance économique reste bien inférieure aux niveaux observés au début de cette décennie et est estimée à 3,7% en 2018.
La croissance devrait rester modérée à moyen terme, les arriérés de dépenses et les ajustements forcés en cours dus aux pressions croissantes liées à la dette pèsent sur le secteur privé.
Les réserves devraient tomber à 1,6 mois de couverture des importations d'ici à fin 2019
Le FMI a noté la détérioration des résultats macroéconomiques en Zambie et une vulnérabilité accrue en raison de la sécheresse et des récents dérapages de la politique.
Le FMI s'est inquiété de l'augmentation rapide de la dette publique et du service de la dette en raison de la forte dépendance vis-à-vis d'une dette non concessionnelle pour financer d'importants investissements dans les infrastructures, alors que la croissance était à la traîne, exposant ainsi la Zambie à un risque élevé de surendettement extérieur et public
Le FMI a noté que, dans le cadre des politiques actuelles, la dette publique était insoutenable et que les contraintes de financement persistantes ont commencé à imposer l'ajustement budgétaire inévitable de manière désordonnée, avec des arriérés de dépenses grandissants. Ils ont averti qu'il y avait une marge étroite pour aborder les défis budgétaires de manière ordonnée et planifiée.
Voir la déclaration complète ci-dessous:
Le Conseil d'administration du FMI conclut les consultations de 2019 au titre de l'article IV avec la Zambie
le 2 août 2019
Le 24 juillet 2019, le Conseil d'administration du Fonds monétaire international (FMI) a conclu les consultations au titre de l'article IV [1] avec la Zambie.
La stratégie de développement de la Zambie a été axée sur une augmentation rapide des investissements publics pour répondre aux besoins en infrastructures du pays. Alors que les investissements publics ont fortement augmenté, la croissance économique reste bien en deçà des niveaux observés au début de la décennie et devrait atteindre 3,7% en 2018. L'inflation était en moyenne de 7% en 2018, mais une dépréciation de la monnaie fin 2018 et de nouveau ce printemps conjuguée aux prix hausse a poussé l’inflation au-dessus de 8%. Les recettes budgétaires ont dépassé les objectifs budgétaires en 2018, mais le déficit s'est creusé de plus de 10½% sur une base d'engagement (plus de 8% du PIB sur une base de caisse) en raison d'une augmentation de la facture d'intérêts et d'une hausse de l'investissement public reflétant une exécution de l'investissement public plus rapide que prévu projets. Le total de la dette publique et garantie, y compris les arriérés à la fin de 2018, s'élevait à 78% du PIB.
Les perspectives sont assombries par la sécheresse actuelle et la vulnérabilité accrue de la dette. La croissance devrait ralentir à 2% en 2019, sous l'effet du ralentissement de l'activité du secteur minier dans un environnement incertain pour les sociétés minières et de l'impact de la sécheresse sur la production d'hydroélectricité. En l'absence d'ajustements importants de la politique monétaire, la croissance devrait rester modérée à moyen terme, les arriérés de dépenses et un ajustement forcé en cours pour faire face aux pressions croissantes liées à la dette pèsent sur le secteur privé. L'inflation devrait rester au-dessus du sommet de la fourchette cible de la Banque de Zambie (BoZ) en 2019 et 2020. La BoZ a relevé le taux directeur de 50 points de base, le ramenant à 10,25% en mai. Alors que la banque centrale a décidé de reconstituer ses réserves lorsque les conditions du marché le permettaient, elle devrait tomber à 1,6 mois de couverture des importations d'ici à fin 2019.
Évaluation du conseil d'administration [2]
Les administrateurs ont approuvé les grandes lignes de l'évaluation du personnel. Ils ont noté la détérioration des résultats macroéconomiques en Zambie et une vulnérabilité accrue en raison de la sécheresse actuelle et des récents dérapages de la politique. Ils se sont inquiétés de l'augmentation rapide de la dette publique et du service de la dette en raison de la forte dépendance à l'égard de la dette non concessionnelle pour financer d'importants investissements en infrastructures, alors que la croissance était à la traîne, exposant ainsi la Zambie à un risque élevé de surendettement extérieur et public. Dans ce contexte, les administrateurs ont souligné l'urgence des réformes et leur ferme volonté de les mettre en œuvre.
Les administrateurs ont noté que, dans le cadre des politiques actuelles, la dette publique était insoutenable et que les contraintes de financement persistantes ont commencé à imposer l'ajustement budgétaire inévitable de manière désordonnée, avec des arriérés de dépenses grandissants. Ils ont averti qu'il y avait une marge étroite pour aborder les défis budgétaires de manière ordonnée et planifiée. Cela nécessiterait un important ajustement budgétaire soutenu et soutenu axé sur un contrôle et une hiérarchisation plus stricts des projets d'investissement public et sur le report de la contraction d'une nouvelle dette non concessionnelle, accompagné d'une mobilisation accrue des recettes et de la réduction des exonérations et des dépenses fiscales, tout en réduisant arriérés de dépenses intérieures. Les administrateurs ont souligné que la stratégie d'ajustement devrait viser à minimiser les effets négatifs sur la croissance et à limiter l'impact sur les dépenses sociales prioritaires.
Les administrateurs se sont félicités de la décision du Cabinet, prise à la fin du mois de mai, de reporter indéfiniment la passation de marchés de tous les nouveaux prêts non concessionnels, d'annuler certains prêts engagés mais non décaissés, d'améliorer le contrôle et la gestion des décaissements de prêts financés sur ressources extérieures et de respecter scrupuleusement les règles de gestion des finances publiques. en vertu de la loi de 2018 sur la GFP. Les administrateurs ont souligné que des mesures énergiques seraient nécessaires pour réduire les vulnérabilités liées à la dette et ont appelé à poursuivre les efforts pour améliorer la gestion de la dette et la transparence. Ils ont exhorté les autorités à remédier aux faiblesses constatées dans les achats, ainsi que dans la sélection et la gestion des projets, afin de garantir la priorité et une plus grande efficacité des investissements. Ils ont également souligné la nécessité de renforcer les procédures pour que l'exécution du budget reflète les objectifs budgétaires des autorités.
Les administrateurs ont salué le récent resserrement monétaire de la Banque de Zambie (BoZ). Ils ont souligné le rôle important de la politique monétaire prospective pour assurer la stabilité macroéconomique et soutenir les réserves, parallèlement à une réorientation de la politique budgétaire. Ils ont salué les mesures prises par la BoZ pour mettre en œuvre les recommandations du PASF 2017, notamment le renforcement de sa capacité de supervision et le renforcement du cadre de préparation aux crises. Les administrateurs ont exhorté les autorités à surveiller de près les pressions résultant des liens macrofinanciers entre le système financier et le souverain. Ils ont également recommandé de continuer à lutter contre les prêts improductifs.
Les administrateurs ont perçu le potentiel de croissance de la croissance à moyen terme moyennant un ajustement budgétaire approprié. Ils ont souligné que pour parvenir à une croissance inclusive et à la réduction de la pauvreté, il conviendrait de mettre l'accent sur l'amélioration du climat des investissements, la promotion de la productivité et du capital humain et la réduction du risque de corruption. Ils ont conseillé aux autorités d'élaborer des stratégies proactives pour faire face aux risques liés à la sécheresse et au climat et de promouvoir des programmes de soutien fonctionnant bien dans le secteur agricole afin d'améliorer la résilience
