(BFM Bourse) - Le groupe de défense et de technologie a publié des résultats pour 2025 supérieurs aux attentes, notamment au niveau de sa génération de trésorerie. Mais le marché fait la fine bouche sur les perspectives présentées par Thales au titre de l'année en cours, car jugées prudentes.

C'est peu dire que les résultats annuels de Thales, publiés ce mardi 3 mars, s'inscrivent dans un contexte particulier. La guerre israélo-américaine contre l'Iran, entre ce mardi dans son quatrième jour. "Le conflit ne montre aucun signe d'apaisement", note Jim Reid, économiste de la Deutsche Bank.

Une attaque de drones a en effet touché mardi l'ambassade des Etats-Unis en Arabie saoudite au quatrième jour de la guerre israélo-américaine contre l'Iran, Israël continuant pour sa part ses bombardements intensifs sur Téhéran et le Liban.

En Bourse, le compartiment de la défense est au centre de cette guerre au Moyen-orient.

Ce conflit "confirme, consolide et crédibilise" les dépenses militaires y compris en Europe, a souligné ce mardi 3 son Président directeur-général, Patrice Caine au cours d'une conférence téléphonique organisée après la publication des résultats 2025 de Thales.

Une année "record"

En 2025, le groupe dirigé par Patrice Caine a engrangé pour 25,26 milliards d'euros de nouvelles commandes. En variation publiées, ces nouvelles commandes sont stables par rapport au niveau record enregistré en 2024, et en hausse de +1 % en données organiques, c'est-à-dire hors effets de changes et de périmètre.

En 2025, Thales signale avoir signé 28 grandes commandes d’un montant unitaire supérieur à 100 millions d'euros, et ce pour un montant total de 7,751 milliards d'euros.

Le chiffre d'affaires s'est lui établi à 22,13 milliards d'euros en 2025 en croissance de 7,6% sur un an en données publiées et de 8,8% en données organiques. Thales dépasse ainsi son objectif de croissance organique du chiffre d’affaires l'an dernier, entre +6 et +7%.

"Cette croissance soutenue reflète notamment la performance solide de l’Aérospatial et de la Défense tout au long de l’année", explique Thales. Le chiffre d’affaires du secteur Défense atteint 12,234 milliards d'euros, en hausse de 11,5 % par rapport à 2024, et de 12,2 % à périmètre et taux de change constants.

"En 2025, Thales a poursuivi ses efforts en matière d’augmentation des capacités de production, afin de répondre à une demande forte sur l’ensemble des lignes de produits. Les systèmes terrestres et aériens contribuent particulièrement à la solide performance en 2025, à l’image des radars de surface et des effecteurs", explique la société.

Au-delà du chiffre d'affaires et des commandes, le résultat opérationnel ajusté de Thales a augmenté de 14% en données comparables, à 2,74 milliards d'euros, tandis que la marge correspondante s'est établie à 12,4%, se logeant dans le haut de la fourchette prévisionnelle de la société qui visait entre 12,2 et 12,4% de marge opérationnelle ajustée.

La société a battu les attentes à tous les étages. Selon un consensus publié par la société, les analystes attendaient des prises de commandes de 25,21 milliards d'euros et des revenus de 21,88 milliards d'euros, et un Ebit de 2,7 milliards d'euros.

Le bénéfice net a bondi de 66% à 1,675 milliard d'euros. Le groupe de défense a par ailleurs généré un flux de trésorerie libre avant opérations de financements de clients en hausse de 27% à 2,577 milliards d'euros.

"À 2,577 milliards d'euros, le flux de trésorerie disponible est supérieur de 29% aux prévisions du consensus (1,998 milliard d'euros), reflétant la bonne santé des paiements anticipés ainsi que l'optimisation des stocks", apprécie Oddo BHF.

Fort de ces résultats, Thales a annoncé qu'il proposerait un dividende de 3,90 euros par action au titre de 2025, battant les attentes du consensus VisibleAlpha, qui étaient de 3,82 euros.

Des prévisions un peu "prudentes"

A l'issue de cette année qualifiée de "record" par la direction, Thales a livré ses perspectives pour 2026. "L’année 2026 devrait voir la poursuite d’une demande forte, tirée notamment par la hausse des budgets militaires notamment dans les zones géographiques où Thales est présent", explique le groupe.

Citant une forte visibilité et de perspectives solides à court et à moyen-terme sur tous ses marchés, Thales table ainsi sur des revenus compris entre 23,3 milliards et 23,6 milliards d'euros, qui traduisent une croissance organique de 6% à 7% et une marge opérationnelle comprise entre 12,6% et 12,8%. En outre, Thales explique vouloir maintenir en 2026 un taux de conversion en cash élevé, compris entre 95 et 100 %.

Ces perspectives s'entendent toutefois "en l’absence de changements dans l’environnement macro-économique, géopolitiques", précise la société.

Oddo BHF remarque que pour le résultat opérationnel, le consensus se situe actuellement à 3,003 milliards d'euros, légèrement supérieur au point médian des prévisions.

"Sa croissance est solide, portée par une forte croissance organique dans les secteurs de l'aérospatiale et de la défense, qui devrait se poursuivre au cours des prochaines années. La reprise dans le domaine du cyber, selon nous, est de bon augure pour l'amélioration de la marge au cours de l'exercice 2026", ajoute le bureau d'études.

Pour autant, les perspectives présentées par Thales sont jugées peu ambitieuses par le marché. "Le groupe publie un exercice 2025 de bonne facture, tandis que les guidances (perspectives) 2026 ressortent prudentes, sans surprise notable", remarque Allinvest Securities.

"Comme d'habitude, les objectifs pour 2026 et 2028 peuvent être jugés prudents (en particulier la croissance organique) et freineront certainement la progression du cours de l'action aujourd'hui", ajoute Oddo BHF.

A la Bourse de Paris, l'action Thales qui avait dans un premier temps, progressé dans les premiers échanges, recule désormais de 2,1% vers 10h30, dans un marché parisien qui lâche plus de 2%, la flambée des cours du pétrole et du gaz ravive les craintes inflationnistes.

Le groupe de défense a toujours eu ces dernières années, une approche très prudente en matière de prévisions, rappelle cependant Oddo BHF qui maintient sa recommandation à surperformance et son objectif de cours de 305 euros.