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Sword group : Bryan Garnier reprend une couverture à 'achat'

tradingsat

(CercleFinance.com) - Bryan Garnier reprend une couverture sur Sword Group en recherche indépendante avec une recommandation à 'achat' et une valeur intrinsèque ('fair value') à 21 euros, offrant 18% de potentiel de hausse.

Le broker souligne que la croissance organique du chiffre d'affaires s'est améliorée de trimestre en trimestre, avec une très bonne dynamique dans l'activité software, le principal moteur de la rentabilité du groupe.

Bryan Garnier met aussi en avant la cession de 82% de la web agency Tipik, qui constituait sa division communication technologies, une cession attendue 'fortement relutive sur la marge opérationnelle 2014 (+1 point)' et qui devrait alléger le BFR.

Parallèlement, il note que trois nouvelles petites acquisitions ont été annoncées, avec un impact relutif sur la marge opérationnelle 2014 estimé à +0,2 point, et que le groupe dispose de plus de 45 millions d'euros de trésorerie nette et de plus de 100 millions de lignes de crédit confirmées pour poursuivre cette stratégie.

Enfin, le courtier pointe une faible valorisation, avec une décote d'environ 15% sur la moyenne des SSII européennes en termes de multiples EV/EBIT 2014 et 2015. 'En dépit d'un fort rebond du cours depuis un an (+33%), nous estimons que la réappréciation n'est pas terminée', juge-il.

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