(CercleFinance.com) - Société Générale réitère sa recommandation d'achat sur Numericable-SFR, avec un objectif de cours de 62 euros, dans le sillage de l'offre déposée par le groupe sur Bouygues Telecom.

S'il évoque un multiple de valorisation 'très élevé', l'analyste juge que celui-ci n'est pas forcément pertinent car d'importantes synergies devraient être réalisées, notamment via l'optimisation des charges opérationnelles et des investissements dans la fibre.

SG note d'ailleurs qu'il est probable que l'offre haut débit offensive de Bouygues Telecom soit appelée à disparaître dans la nouvelle configuration, ce qui se traduirait par un marché haut débit moins concurrentiel.

L'intermédiaire rappelle néanmoins que 90% du marché des services mobiles, 75% du marché des abonnés haut débit et près de 100% du marché des entreprises et du marché FTTH (fibre jusqu'à l'abonné) seraient partagés entre deux acteurs, ce qui impliquerait d'après lui de 'sérieuses menaces au niveau réglementaire'.

'En outre, il n'est pas sûr qu'Iliad soit moins offensif dans un tel environnement', poursuit SG.

'Globalement, nous sommes sceptiques quant à la matérialisation d'une telle transaction', conclut l'analyste, qui s'interroge sur la volonté de vendre de Bouygues et un éventuel feu vert des autorités.

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