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Hermes intl : Bryan Garnier relève sa recommandation

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(CercleFinance.com) - Bryan Garnier relève sa recommandation sur Hermès de 'neutre' à 'acheter' et sa valeur intrinsèque ('fair value') de 225 à 305 euros, après ajustements de ses prévisions et de son modèle pour la maison de luxe.

'A partir du 17 décembre, le flottant d'Hermès va passer de 6% à 21%, ce qui devrait attirer des investisseurs recherchant la qualité, la régularité des performances du groupe et une plus grande liquidité', souligne le broker.

Selon lui, Hermès se caractérise par une croissance organique moyenne supérieure à celle du secteur sur longue période, un niveau de rentabilité opérationnelle parmi les plus élevés de son échantillon luxe et une répartition très homogène du chiffre d'affaires.

En 2014, il estime qu'Hermès devrait dégager une croissance organique de ses ventes de 12%, contre une moyenne du secteur de +5%, mais que sa marge opérationnelle devrait s'éroder de 40 points de base à 32%, avant de rebondir à 32,8% en 2015.

'Les performances d'Hermès sur les prochaines années devraient être supérieures à celles de ses concurrents avec un TCAM de l'EBIT de 12,5% sur 2013-2016 contre +7% pour le secteur', poursuit l'intermédiaire financier.

'Le titre se traite certes avec une prime de 25% par rapport à la moyenne du secteur en EV/EBIT 2015, mais sur la période 2013-2016, Hermès ressort avec un EV/EBIT to growth de 1,6 fois contre 1,8 fois pour le secteur', note par ailleurs le courtier.

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