(CercleFinance.com) - Bryan Garnier dégrade sa recommandation sur Heineken de 'achat' à 'neutre', jugeant trop limité le potentiel de hausse de 3% du titre du brasseur néerlandais par rapport à sa valeur intrinsèque ('fair value') de 85 euros.

Le courtier met en avant la performance solide enregistrée ces six derniers mois, accentuée la semaine dernière par des chiffres d'activité du troisième trimestre, marqués par une croissance organique des volumes de 5,4% (contre un consensus à 2,6%).

'Néanmoins, à 82 euros, l'action Heineken se traite 23,1 fois le BPA attendu pour 2015 et 20,4 fois celui pour 2016, les ratios les plus élevés que le titre ait connu au cours des dix dernières années', souligne l'intermédiaire financier.

Avec les bons résultats désormais attendus, Bryan Garnier estime que le titre devrait désormais être tiré par les fusions-acquisitions, et que l'usage intégral de sa capacité d'acquisition de cinq milliards d'euros pourrait accroitre sa valeur intrinsèque de 8% au maximum.

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