Vivendi : UNE BELLE ACQUISITION AU BRÉSIL BOUDÉE PAR LA BOURSE







(investir.fr) Les investisseurs attendaient une grande acquisition, elle a fini par avoir lieu, mais

le marché a boudé cette opération. Lors de l’annonce, le mercredi 9 septembre, d’une OPA

amicale sur l’opérateur télécoms fixe et Internet brésilien GVT pour un montant de 2 milliards

d’euros, le titre Vivendi a reculé de 2,4 %, revenant à 19,535 €, alors que le Cac 40

progressait de 1,3 % ce jour-là. Il est reproché à Vivendi de payer très cher cet actif : la

valeur d’entreprise rapportée à l’excédent brut d’exploitation estimé ressort à 9 fois

pour 2009 et 7 fois pour 2010. Ce qui paraît élevé par rapport aux multiples du secteur (DJ Stoxx

télécoms) : 5,7 fois 2009 et 5,5 fois 2010. Le marché aurait également préféré une

acquisition en Afrique pour que Vivendi puisse réaliser des synergies avec sa filiale Maroc

Telecom.



Nous ne partageons pas ce point de vue. L’opération nous semble intéressante pour Vivendi,

l’un des groupes du Cac 40 les moins présents dans les pays émergents. Il est en effet opportun

de prendre pied dans les pays à forte croissance. GVT, le premier opérateur alternatif brésilien

dans le fixe, dispose d’un réseau terrestre en propre qui lui permet de s’affranchir de tout

lien avec d’autres opérateurs. Il peut ainsi afficher une marge d’excédent brut

d’exploitation élevée de 38 % (32 % pour SFR, la filiale de Vivendi), soit environ 300millions

de dollars d’EBE sur douze mois (à fin juin) pour 800millions de chiffre d’affaires. Et sa

croissance demeure forte : le nombre de ses lignes fixes allouées à ses clients (2,3millions) a

doublé en dix-huit mois.



Enfin, Vivendi a les moyens de financer cette acquisition sans augmentation de capital, uniquement

avec les lignes de crédit bancaires disponibles dont le coût est inférieur au taux

moyen de la dette du groupe.

Eh oui,

Je suis fort aise d'avoir quitté VIV.

Alors que le CAC monte, elle manque de réalisme. Pis, avec la chute du CAC, elle saura réagir au

réel ! Il y a mieux à jouer, non?

je k'ai repris pour le moyen terme

elle rentre dans un cycle haussie rje pense reprendre 15 pourc ent d'ici 2 mois sur cette action



je viens de racheter du bnp paribas



du st micro



edf energies nouvelles



j'ai vendu faurecia

voila vivendi sort du lot + 2 pour cent

les investisseurs reviennent sur le stelecoms valeurs massacrés



vivendi c'est du sans rique lle pourrait bien se refaire sur les prochaines semaines



a surveiller faurecia , les brokers vont repasser a l'achat

st micro est sous valorisé c'est le moment de revenir sur l'action

Bien vu VIV.

Cette semaine dira si c'est un baroud d'honneur, ou si la hausse se confirme.

Ce n'est pas encore la grande marée, ni la grande mariée pour moi.

Perso je reste à l'écart, combien de temps le CAC euphorique peut-il tenir sans prendre une

grosse claque? Auj j'ai fait AR sur Nicox et TLC.