(Cercle Finance) - Après une hausse de près de 3% à 74 E, le titre Essilor est revenu à l'équilibre à 71,50 E. Le chiffres annuels d'activité communiqués mercredi par Essilor ne présentent pas de surprise significative. Dans un contexte caractérisé par l'atonie persistante du marché européen et le dynamisme confirmé du marché américain, Essilor a enregistré une hausse de 8,5% de ses ventes hors effet de change, conformément à l'objectif qu'il s'était fixé de faire progresser son chiffre d'affaires consolidé hors change à un rythme compris entre +8 et +9%.

La croissance du chiffre d'affaires à données publiées s'établit à +10% (2423,5 mlsE), ce qui est néanmoins légèrement supérieur aux attentes des analystes assurant la couverture du numéro un mondial des verres correcteurs. Ce taux de croissance a été atteint grâce à un quatrième trimestre dynamique, au cours duquel les facturations du groupe ont fortement augmenté de 15,5%, dont une progression correcte de 5,1% en base homogène, mais surtout un effet de change positif de 6,8% supérieur aux anticipations.

L'effet de change est également positif sur l'ensemble de l'année 2005 (+1,5%), contrastant avec les trois exercice précédents marqués par des effets de change négatifs respectifs de -4,6% (2002) -8,8% (2003) et -3,6%(2004).

Conformément à la stratégie de développement menée, les opérations de croissance externe ont contribué de façon positive à la croissance (effet périmètre de +3,3%). Les acquisitions réalisées en 2004 et 2005, principalement aux Etats Unis (Midland Optical, 21st Century, National Optronics, Select Optical et Opalite), représentent 74 mlsE du chiffre d'affaires de l'exercice écoulé.

En base homogène, la progression du chiffre d'affaires a été de +5,2% en 2005, après +5,8% en 2004, +4,3% en 2003. Bien qu'inférieur aux performances records des exercices 2001 (+7%) et 2000 (+6,5%), ce taux de croissance s'inscrit dans la fourchette des +5 à +6% qui permet au groupe de continuer à progresser plus vite que son marché.

Lors de la conférence téléphonique, le management d'Essilor a indiqué que les résultats 2005 dont la publication est programmée le 9 mars 2006 'devraient être de bonne qualité', la croissance du résultat étant attendue supérieure à celle du chiffre d'affaires. Pour l'exercice 2005, sans fournir de chiffre précis, le management ne contredit pas l'hypothèse d'une marge de 17%. Le taux de marge de contribution de l'activité (résultat opérationnel avant paiement en actions, frais de restructuration et autres frais non récurrents et avant dépréciation des survaleurs) de 17,8% atteint au premier semestre ne sera pas réitéré. Mais le deuxième semestre 2005 marquera une amélioration par rapport au deuxième semestre 2004.

A propos de rentabilité, on rappelle que dès 2004, Essilor avait laissé entendre qu'il faudrait dorénavant davantage juger ses performance à l'aune des gains de parts de marché et de la politique d'acquisitions que sur l'évolution de sa marge. Ayant atteint son objectif avec deux ans d'avance dans ce domaine, Essilor est en effet focalisé sur la croissance. Les dernières acquisitions en date confirme cette stratégie. Début 2006, Essilor of America, filiale d'Essilor aux Etats-Unis, a en effet réalisé l'acquisition de deux nouveaux laboratoires de prescription Eye Care Express Lab et Accu Rx, ces acquisitions s'ajoutant aux prises de participation récemment annoncées en Inde et à Taiwan.

En Inde, Essilor India, filiale d'Essilor International, et le groupe indien GKB Rx Lens Private Ltd, ont signé début janvier un accord aux termes duquel Essilor India a pris 50% de l'activité laboratoires de prescription et distribution de verres de GKB. Essilor a enregistré une croissance de près de 45% de son chiffre d'affaires en Inde l'an passé.

F.Berthon

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