(BFM Bourse) - Bryan Garnier a confirmé mercredi sa recommandation d' "Achat" et son objectif de cours de 23 euros sur AXA. Alors que le titre sous-performe de 10% son secteur depuis le début de l'année, le broker ne réfute pas la sensibilité d'AXA aux marchés financiers, liée à son portefeuille d'investissements de 489 milliards d'euros. "Mais trop d'investisseurs voient toujours AXA [uniquement] comme une acteur de l'assurance vie, ce qui est injuste", souligne Bryan Garnier.

Le courtier note ainsi que l'activité vie traditionnelle est mineure à l'échelle de l'entreprise, dont elle représente 12% du résultat opérationnel, "alors que les activités qui nécessitent des compétences techniques (principalement l'assurance dommages et prévoyance et santé) représentent la majeure partie de l'entreprise avec respectivement 46% et 30% du résultat d'exploitation".

Selon Bryan Garnier, les fondamentaux solides du groupe, associés aux perspectives de hausse du dividende militent pour une revalorisation du titre en Bourse. En effet, "pendant la dernière conférence sur les résultats du premier semestre, le PDG Henrie de Castries, a clairement dit que l'entreprise prévoyait d'augmenter le taux de distribution à un niveau qui n'est pas dans le bas de la fouchette de 40 - 50% du bénéfice net ajusté par action", indique le broker.

En supposant un taux de distribution de 43%, Bryan Garnier relève ses estimations de dividendes pour 2014 et 2015 à 0,90 euro et 0,98 euro respectivement, soit des rendements du dividende de 4,8% et 5,2% respectivement.