(BFM Bourse) - L'appréhension est palpable à quelques jours de la publication des résultats 2008 d'Axa. Après un repli de 17% en cinq séances, l'action de l'assureur cède 1,7% supplémentaire mardi matin, à 11,20 euros.

Selon le consensus de l'AFP cité aujourd'hui par Les Echos, les analystes anticipent un bénéfice net d'environ 600 millions d'euros pour l'exercice écoulé, en forte baisse de 90% par rapport aux 5,67 milliards d'euros de 2007. Ce qui implique qu'Axa aurait enregistré une perte proche de 1,5 milliard d'euros au cours du second semestre 2008.

Aux inquiétudes sur la dégradation des performances financières d'Axa s'ajoutent celles sur la solvabilité du secteur dans son ensemble.

Dans une étude publié fin janvier, le courtier Oddo a en effet mesuré les risques qui pèsent dans le contexte actuel sur le bilan des assureurs. Il a analysé leur sensibilité à chaque classe d'actifs (actions, obligations d'entreprises, ABS, Immobilier), et réalisé des stress tests en partant des ratios de solvabilité estimés à fin 2008. Oddo en a conclu que "les acteurs les plus en risque sur leur position en capital au regard du ratio réglementaire Solvabilité 1 et de l'élasticité de leurs fonds propres à la baisse de valeur des actifs financiers sont ING, Axa, et Generali".

Le broker estime que "plusieurs assureurs seront sans doute amenés à procéder à des augmentations de capital en 2009 et peut-être aussi à faire le choix de renoncer à verser un dividende au titre de l'exercice 2008".