(BFM Bourse) - La société spatiale, de satellites et d'intelligence artificielle connaît un parcours impressionnant depuis son introduction en Bourse. Ce qui gonfle la fortune d'Elon Musk, de salariés de SpaceX, tout en permettant à Alphabet d'afficher une belle plus-value latente sur sa participation dans le groupe.
SpaceX a assurément réussi ses premiers pas en Bourse. Le groupe d'espace, de satellites et d'intelligence artificielle fondé en 2002 par Elon Musk est monté en flèche pour ses premières séances de cotations avant, certes, de subir quelques prises de bénéfices. Le titre enregistre une hausse de 34,5% par rapport à son cours d'introduction (*), fixé à 135 dollars l'action.
La société affiche une capitalisation boursière (la valeur de la totalité de ses actions) de 2.437 milliards de dollars, ce qui place désormais SpaceX au rang de sixième plus importante entreprise au monde.
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Pour nombre d'observateurs, cette valorisation reste bien généreuse au regard des résultats du groupe. SpaceX n'a réalisé l'an passé que 18,7 milliards de dollars de revenus pour une perte opérationnelle de 2,6 milliards de dollars.
"La valorisation actuelle de l'action semble totalement délirante", juge Alexandre Baradez d'IG France.
Gérant du fonds "Echiquier Space" chez LFDE, qui a acheté des titres SpaceX lors de l'introduction en Bourse, Christophe Pouchoy nuance, en expliquant que le marché achète surtout les perspectives prometteuses du groupe.
Les analystes qui suivent la valeur anticipent une progression du chiffre d'affaires annuel moyenne de 67% sur les trois prochaines années. Sur cette base, l'action s'échangeait (en valeur d'entreprise) 1,13 fois le chiffre d'affaires retraité de la croissance à la clôture de lundi, indique Christophe Pouchoy.
"Ce multiple de 1,13 n'est pas complètement choquant si l'on regarde les sociétés technologiques et industrielles à très forte croissance", avance le gérant. "Il y a une très forte croissance chez SpaceX, les investisseurs sont prêts à payer davantage quand il s'agit de très forte croissance même s'il y a évidemment la question de savoir si cette croissance va se matérialiser", conclut-il.
Musk, l'homme à plus de 1.000 milliards de dollars
Qu'elle soit justifiée ou non, l'envolée de SpaceX à Wall Street a créé de nombreux "gagnants". Rappelons qu'avant le processus d'introduction en Bourse, SpaceX avait été, selon plusieurs médias anglo-saxons, valorisé "seulement" 1.250 milliards de dollars lorsque le groupe avait fusionné avec xAI en février.
En décembre, d'autres indiscrétions de presse rapportaient une valorisation de 800 milliards de dollars.
"Il y a des fonds de LBO (des sociétés d'investissement qui investissent en ayant massivement recours à la dette, NDLR) qui sont entrés au capital il y a un ou deux ans et qui ont clairement gagné gros avec l'introduction en Bourse, la performance de ces gérants va être très forte", observe un spécialiste de marché.
Le premier bénéficiaire de l'introduction en Bourse de SpaceX demeure toutefois Elon Musk. Le fondateur de SpaceX et de Tesla est devenu le premier homme à "valoir" plus de 1.000 milliards de dollars, avec une fortune de 1.320 milliards de dollar actuellement selon le classement Bloomberg. Ce qui marque un bond de 700 milliards de dollars depuis le début de l'année.
Sa participation dans SpaceX seule est valorisée à plus de 900 milliards de dollars, Bloomberg excluant dans sa méthodologie certaines actions dont le versement est lié à des conditions de performance.
Au-delà de son patrimoine, l'introduction en Bourse du groupe a accordé d'immenses pouvoirs à Musk au sein de la société. Grâce à un système dual de classe d'actions, le dirigeant détient plus de 82% des droits de vote alors que sa participation représente entre 40 et 47% du capital. De plus, le conseil d'administration du groupe (dont il est membre) offre très peu de contre-pouvoirs.
Des milliers de salariés millionnaires
Musk n'est pas le seul membre de SpaceX à pouvoir se frotter les mains. Comme nombre de jeunes entreprises, la société a en partie rémunéré ses employés en actions.
Si bien que, selon une analyse de la plateforme Hill.com menée avant l'introduction en Bourse et citée par le New York Times, plus de 4.400 employés de l'entreprise (sur un total de 22.000) pouvaient devenir millionnaires avec l'entrée en Bourse de la compagnie.
Parmi eux, environ 400 pourraient avoir un patrimoine de plus de 100 millions de dollars, toujours selon ces estimations.
Avec l'envolée du cours de SpaceX lors des dernières séances, ces chiffres ont certainement gonflé.
Parmi les investisseurs extérieurs à la société, l'un d'entre eux se démarque particulièrement: Antonio Gracias, fondateur de la société de capital-investissement Valor Equity Partners.
Comme l'écrit le New York Times, ce fils d'immigrés (son père est d'origine indienne et sa mère est espagnole) a été "pendant 25 années l'un des plus loyaux lieutenants d'Elon Musk".
Sa société d'investissement avait ainsi soutenu Tesla dès 2005 avant d'investir dans SpaceX en 2008, rapporte Bloomberg. Valor a également apporté une bouée de sauvetage à la société spatiale la même année en allongeant la durée d'un emprunt alors que le groupe était en pleine asphyxie financière. Selon l'agence, il aurait même parfois dormi au siège de Tesla lorsqu'il était autrefois administrateur et serait parti en vacances avec Musk.
D'après Bloomberg, Gracias détient autour de 87 millions d'actions (directement et indirectement via ses parts dans son fonds) SpaceX, représentant environ 17 milliards de dollars. Ce qui constitue le gros (25,2 milliards de dollars) de la fortune de l'investisseur, entré la semaine dernière dans l'indice Bloomberg des milliardaires où il pointe au 103e rang.
Les liaisons dangereuses entre Musk et Alphabet
Autre investisseur qui a vu sa participation s'envoler: Alphabet. La maison-mère de Google avait investi, au coté de la société d'investissement Fidelity, 1 milliard de dollars dans SpaceX en janvier 2015, détenant alors environ 10% du capital.
Le New York Times expliquait alors qu'outre la plus-value liée à cet investissement, Google pouvait également chercher à cimenter une alliance pour ses activités liées aux satellites, comme la cartographie.
Depuis, Alphabet a évidemment été dilué au sein du capital de SpaceX. Sa participation s'élève toutefois toujours autour de 4,9%, ce qui représente 130 milliards de dollars et constitue donc une plus-value latente conséquente pour le groupe numérique.
De quoi gonfler probablement le bénéfice de la maison-mère de Google. Déjà au premier trimestre 2026, Alphabet avait dégagé un bénéfice record de 63 milliards de dollars dont une énorme partie (plus de 30 milliards de dollars) avait été générée par l'appréciation de participations dans d'autres sociétés, dont SpaceX, et la start-up d'IA Anthropic.
Que SpaceX fasse la fortune d'Alphabet ne manque pas de sel. Comme le raconte CNBC, Musk a eu des relations orageuses avec Larry Page, l'un des cofondateurs d'Alphabet, la chaîne évoquant un anniversaire qui a mal tourné et ainsi fâché les deux milliardaires.
Par ailleurs, le Wall Street Journal avait rapporté que Musk aurait eu en 2021 une brève liaison avec l'épouse (dont il divorcera par la suite) de Sergey Brin, autre cofondateur d'Alphabet. Des affirmations que le Sud-Africain conteste fermement.
L'homme le plus riche du monde s'est également mis en travers de la route de Google, en co-créant OpenAI en 2015 pour concurrencer le laboratoire DeepMind de Google, ou en critiquant Waymo, la société de voitures autonomes de Musk.
Reste que l'écosystème autour de l'intelligence artificielle et de la tech américaine crée des interdépendances entre les grands groupes.
Malgré les inimitiés entre Musk et les fondateurs de Google, SpaceX et Alphabet sont deux grands partenaires alliés (et pas seulement capitalistiques).
Le 5 juin dernier, les deux entreprises ont ainsi noué un partenariat qui prévoit que SpaceX louera des capacités de data centers pour fournir de la puissance de calcul à Alphabet à raison de 920 millions de dollars par mois entre octobre 2026 et juin 2029.
Parmi les quelques autres "gagnants" notables de l'introduction en Bourse de SpaceX, le Wall Street Journal répertorie le fonds spéculatif Darsana Capital Partners qui avait investi dès 2019 dans le groupe et dont la valorisation dépasse les 10 milliards de dollars. Le quotidien cite également les universités de Virginie et de Saint-Louis qui ont investi en 2018, 2020 et 2021 au capital du groupe.
(*) À la clôture du jeudi 18 juin à Wall Street.