(Zonebourse.com) - Le motoriste allemand a atteint des nouveaux sommets en matière de chiffre d'affaires, d'EBIT et de résultats ajustés. Les marchés semblent toutefois sanctionner la faible marge de hausse des prévisions et se retirent du dossier. Le titre lâche près de 6% à Francfort.
MTU Aero Engines a enregistré en 2025 un bénéfice net ajusté de 968 millions d'euros, en hausse de 27% par rapport aux 764 MEUR de 2024, laissant apparaître un BPA ajusté de 17,79 EUR ( 27%).
En données publiées, le résultat net atteint 1 028 millions d'euros, en hausse de 60%, et le BPA publié s'élève à 18,90 EUR ( 61%).
Le chiffre d'affaires atteint un niveau record de 8,7 milliards d'euros, en croissance de 16% en ajusté par rapport aux 7,5 MdsEUR réalisés en 2024 (ou 18% en publié).
Dans le détail, la maintenance commerciale (MRO) enregistre la plus forte croissance, avec un chiffre d'affaires ajusté en hausse de 18% à 6 MdsEUR. Les revenus OEM progressent de 14% à 2,8 MdsEUR.
L'EBIT ajusté s'élève à 1,35 milliard d'euros, en hausse de 29% sur un an, tandis que l'EBITDA ajusté ressort à 1,72 MdEUR, en croissance de 16%.
Le free cash flow ajusté a plus que doublé pour atteindre 378 millions d'euros (contre 183 MEUR un an plus tôt).
Le carnet de commandes atteint 29,5 milliards d'euros à fin 2025, en hausse de 3% sur un an, représentant plus de trois années d'activité.
"Nous avons tiré le meilleur parti des opportunités de marché en 2025 et sommes restés sur notre trajectoire de succès malgré les défis persistants", a déclaré le directeur général, Dr Johannes Bussmann. La directrice financière, Katja Garcia Vila, souligne que le groupe a "atteint de nouveaux records tout en respectant pleinement ses engagements", après avoir relevé ses prévisions à plusieurs reprises au cours de l'exercice.
Pour 2026, MTU vise un chiffre d'affaires ajusté compris entre 9,2 milliards d'euros et 9,7 MdsEUR et un EBIT ajusté compris entre 1,35 milliard d'euros et 1,45 MdEUR. Le résultat net ajusté devrait évoluer en ligne avec l'EBIT ajusté. Le groupe anticipe un taux de conversion de trésorerie compris entre 45% et 55%, sur la base d'un taux de change EUR/USD de 1,20. La direction estime que cette guidance confirme la trajectoire de croissance à moyen terme, avec un objectif de chiffre d'affaires de 13 à 14 milliards d'euros à l'horizon 2030.
L'avis des analystes
Réagissant à cette publication, Saïma Hussain, analyste chez AlphaValue, évoque "une exécution solide et un bon retour sur investissement, mais aucune véritable surprise à la hausse concernant les prévisions". L'analyste fait part de sa légère prudence, compte tenu des commentaires d'Airbus sur les problèmes de livraison des moteurs Pratt & Whitney, qui pourraient peser sur la montée en puissance de la production et sur le sentiment général concernant l'écosystème GTF.
"Nous anticipons une réaction négative du marché, étant donné la faible marge de hausse des prévisions et les attentes élevées avant leur publication", indique-t-elle.
Chez Jefferies, Chloe Lemarie confirme son conseil d'achat sur le titre, avec un objectif de cours inchangé de 500 euros.
L'analyste indique que la guidance 2026 est "globalement en ligne" sur le chiffre d'affaires (9 200 à 9 700 millions d'euros) et l'EBIT ajusté (1 350 à 1 450 millions d'euros), mais que le point médian du FCF implicite ressort 8% sous le consensus en raison d'un objectif de conversion de trésorerie de 45-55%.
De son côté, Berenberg renouvelle son conseil d'achat sur le titre, avec un objectif de cours, là aussi inchangé, de 450 euros. L'analyste met en avant les résultats du 4e trimestre, avec des revenus trimestriels qui ont progressé de 11,1% à 2 439 millions d'euros, soutenus par le MRO ( 11,4%) et le Commercial OEM ( 11%), mais des activités militaires qui déçoivent (-15,2% par rapport au consensus) en raison de difficultés dans la chaîne d'approvisionnement.
DZ Bank reste également à l'achat sur le titre avec une cible inchangée de 450 euros. Le broker salue la hausse de 107% du FCF sur l'exercice 2025 malgré les effets liés aux inspections supplémentaires des moteurs, et met en avant la hausse de 64% du dividende proposé, à 3,6 euros par action.
Enfin, UBS confirme son opinion "neutre" sur le MTU Aero Engines, avec un objectif de cours inchangé à 400 euros. L'analyste estime que la réaction des investisseurs pourrait être "légèrement négative", la déception sur les flux de trésorerie disponibles compensant en partie la bonne surprise opérationnelle du 4e trimestre.
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