(BFM Bourse) - Le groupe de luxe a livré une nouvelle performance impressionnante au titre du deuxième trimestre de son exercice clos en mars 2027. Mais les investisseurs se focalisent sur le raté dans la joaillerie, qui semble augurer un ralentissement redouté des investisseurs.
Et si Richemont était le nouvel Hermès ? Pendant longtemps, le sellier-maroquinier français constituait le nec plus ultra du luxe par sa croissance à toute épreuve, presque toujours supérieure à 10%.
Cet axiome a volé en éclat cette année, Hermès ayant vu sa croissance s'affaisser tout au long de l'année. Au dernier trimestre, la progression des revenus a à peine dépassé les 4% (4,3% exactement) sur un an, son plus bas niveau depuis le deuxème trimestre 2020, au summum de la pandémie.
Au point que les investisseurs ont remis en question le fameux "algorithme de croissance" du groupe. Cette formule a été "cassée", écrivait UBS en octobre, lorsque la banque suisse a décidé de conseiller de vendre l'action du groupe de luxe.
Richemont, de son côté, semble clairement avoir subtilisé à Hermès le titre de "best in class" du luxe. Les dernières performances du propriétaire de Cartier et Van Cleef & Arpels sur les récents trimestres en attestent : 14% sur la période allant de juillet à septembre 2026, 11%, 13%, 20%, 13%.
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Le "hard luxury"
Le groupe suisse a été porté par son positionnement sur le "hard luxury", qui regroupe la joaillerie et l'horlogerie, par opposition au "soft luxury" (maroquinerie et vêtements). Ce segment a été moins affecté par les difficultés rencontrées par la clientèle dite aspirationnelle (moins fortunée et plus jeune) qui ont lesté les autres catégories d'articles de luxe.
Le "hard luxury" n'a par ailleurs pas été pénalisé par le manque de nouveautés créatives qui a un temps pu s'observer sur le "soft luxury" ni par la "greedflation", c'est-à-dire des hausses de prix à outrance.
"Richemont a récemment surperformé le secteur du luxe, car une demande de bijoux plus forte que prévu a résisté au ralentissement général du marché. L'appétit soutenu pour Cartier et Van Cleef & Arpels a entraîné une croissance à deux chiffres en Amérique depuis l'été 2024", expliquait en juillet le bureau d'études indépendant Alphavalue.
"Contrairement aux catégories du luxe davantage dépendantes des tendances de la mode, la joaillerie combine attrait émotionnel, signification culturelle, durabilité, rareté et valeur d'investissement. Elle peut être conservée, transmise de génération en génération, et potentiellement prendre de la valeur avec le temps. La hausse des prix de l'or a renforcé sa perception comme une réserve de valeur, surtout chez les consommateurs aisés qui achètent moins fréquemment, mais privilégient des produits de meilleure qualité", développait l'intermédiaire financier.
Toutefois, la Bourse a pris la mesure de la vigueur de la demande de la joaillerie chez Richemont. Si bien que la moindre déception, même minime, provoque les foudres du marché.
Le cas échéant ce vendredi 13 novembre. L'action Richemont chute de 4,3% alors que le groupe a pourtant globalement dépassé les attentes au deuxième trimestre de son exercice 2026-2027, c'est-à-dire de juillet à fin septembre.
Un raté
Sur cette période, Richemont a généré des revenus de 5,95 milliards d'euros, en hausse de 13% hors effets de changes. Sur l'ensemble des six premiers mois de l'exercice, son bénéfice opérationnel a grimpé de 33% à 3,13 milliards d'euros pour une marge correspondante de 25,5% contre 22,2% un an plus tôt. Le bénéfice net a lui augmenté de 39% à 2,52 milliards d'euros.
Selon un consensus cité par Bernstein, les analystes attendaient des revenus de 5,9 milliards d'euros, un bénéfice opérationnel de 2,82 milliards d'euros pour un taux de marge de 23,1%.
Autrement dit, Richemont a allègrement dépassé les attentes sur ce trimestre. Mais, évidemment, le diable se cache dans les détails.
Royal Bank of Canada juge que le marché "se focalisera probablement sur le léger raté dans la joaillerie".
Dans ce segment clef (75% des revenus), Richemont a dégagé une croissance de 14% en données comparables, soit deux points de pourcentage de moins que le consensus, calé à 16%.
Citi note que ces chiffres ont de quoi alimenter la grande crainte du marché, à savoir un ralentissement de la dynamique dans la bijouterie.
Cette croissance de 14% se compare à un chiffre de 24% sur le précédent trimestre. La banque américaine évoque ainsi un "signe précurseur de normalisation de la joaillerie", qui tempère la bonne progression des marges affichée par ailleurs.
Passé cette déception, les analystes invitent toutefois à prendre du recul. "Nous continuons de considérer Richemont comme une entreprise fondamentalement plus solide qu’auparavant, soutenue par une plus grande envergure, un mix produit et géographique plus équilibré, une agilité accrue de la chaîne d’approvisionnement, un contrôle plus strict de la distribution, des stocks assainis, un bilan plus solide, et un leadership et une gouvernance renforcés", explique Citi.
"Richemont continue de dominer de la tête et des épaules les autres grands concurrents du luxe. L'amélioration des marges - grâce à la baisse des prix de l'or et à l'atténuation des vents contraires des devises - est particulièrement rassurante", abonde Bernstein.