(Zonebourse.com) - Goldman Sachs dégrade Repsol d'achat à neutre tout en relevant son objectif de cours de 24 à 25 euros. L'analyse de la banque américaine se divise en deux points principaux : la performance boursière déjà très élevée et les risques politiques liés aux taxes.
Goldman Sachs souligne que "Repsol a été la valeur la plus performante de son secteur récemment, portée par la hausse des prix des produits raffinés (comme le diesel). Depuis le 27 février, l'action a bondi de 27%, contre seulement 18% en moyenne pour ses concurrents. Cette avance spectaculaire signifie que l'action a déjà "mangé" son potentiel de hausse. Pour 2026, la banque prévoit une croissance des bénéfices de 28% pour le groupe pétrolier et gazier espagnol, ce qui est solide, mais bien inférieur à la moyenne du secteur (47%).
Le spectre d'une nouvelle "taxe exceptionnelle"
Par ailleurs, Goldman Sachs estime que la hausse des prix de l'énergie est une épée à double tranchant.
Si les prix du pétrole s'envolent, le gouvernement espagnol pourrait être tenté de réintroduire des taxes sur les "superprofits" (comme en 2022) pour financer des aides au pouvoir d'achat face à l'inflation.
L'Espagne a déjà taxé à hauteur de 1,2% le chiffre d'affaires des secteurs de l'énergie et de la banque. Avec les tensions actuelles au Moyen-Orient (conflit avec l'Iran), ce scénario redevient crédible.
"Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action (BPA) pour Repsol de 8% (2026), 4% (2027) et 2% (2028), car nous actualisons nos hypothèses de prix du pétrole en fonction de la courbe des prix futurs (forward curve). Notre objectif de cours à 12 mois, basé sur un multiple inchangé de 5,3x l'EV/DACF*, passe de 24 à 25 EUR suite à la révision de nos estimations", explique Goldman Sachs pour justifier sa décision.
La banque considère alors que Repsol vaut 5,3 fois l'argent qu'elle génère chaque année.
*EV (valeur d'entreprise) : capitalisation boursière dette / DACF (flux de trésorerie ajusté de la dette) : c'est l'argent réel que l'entreprise génère (plus précis que le simple bénéfice pour une pétrolière).
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