(CercleFinance.com) - Standard & Poor's (S&P's) a abaissé hier sa notation de la dette de long terme de Vallourec d'un cran de 'BBB-' à 'BB+', soit la première note de la catégorie dite spéculative ('non-investment grade'), en raison de perspectives de rentabilité dégradées. Négative depuis le 29 avril dernier, la perspective associée redevient stable, ce qui ne présage a priori pas d'une nouvelle dégradation à court terme.

Certes, après une année 2015 'faible', les analystes de S&P's anticipent une reprise des marchés finaux de l'aciériste spécialisé, soit les tubes sans soudure, en 2016. Induite notamment par le restockage, cette reprise ne justifie cependant pas le maintien de la notation actuelle, juge l'agence.

En effet, 'nous estimons que le principal marché du groupe, les tubes destinés à l'industrie pétro-gazière, restera morose pendant plusieurs trimestres, et que les économies mises en place ne compenseront que partiellement la faiblesse de la demande', indique la note de recherche.

S&P's s'attend à ce que Vallourec dégage un excédent brut d'exploitation (EBITDA) de moins de 200 millions en 2015, avant qu'un rebond ne porte cet agrégat à au moins 500 millions en 2016. Cependant, la marge brute d'exploitation resterait inférieure à 10% cette année et comprise entre 10% et 15% en 2016, contre un taux supérieur à 15% en 2014 et des EBITDA de l'ordre de 900 millions d'euros en 2013-2014.

En outre, l'incertitude demeure quant à plusieurs grands marchés, dont le Brésil où la major locale Petrobras est le principal client du groupe et n'a pas encore dévoilé un plan d'investissement à long terme.


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