(CercleFinance.com) - Crédit Suisse revient sur le dossier Total ce matin au lendemain de l'intention affichée par le groupe pétrolier français d'acquérir 12,1% du capital du russe Novatek contre 4 milliards de dollars. L'opération lui semble très positive, mais pas assez pour relever un conseil qui reste neutre. L'objectif de cours demeure lui aussi inchangé à 46 euros.

Cette opération donnera accès à Total à 120.000 barils d'équivalent-pétrole / jour, soit environ 5% de la production estimée pour 2011. Sans oublier des réserves prouvées et probables d'un milliard de barils, qui seront consolidées. De plus, la part de Total dans Novatek pourrait passer à 15% dans un an et à 19,4% dans trois ans.

Par ailleurs, le groupe a pris possession de 20% d'une future usine de liquéfaction de gaz, Yamal LNG, également auprès de Novatek, dont l'entrée en service est attendue en 2016.

Crédit Suisse estime que Total s'ouvre ainsi à la Russie via des projets attractifs. Il se demande pourquoi la 'major' a pris des parts dans une société russe cotée, tout en soulignant que l'action Novatek pourrait gagner 34% selon ses prévisions.

'D'un point de vue stratégique, nous pensons qu'il s'agit d'une manière intelligente d'utiliser le produit de cession de Cepsa annoncé mi-février', indique la note. Bref, 'la stratégie de Total évolue plus vite que nous ne le pensions, et elle va dans la bonne direction'.

Mais malgré tout, le conseil sur la valeur reste neutre. Crédit Suisse note pourtant que le PER 2012 du titre ressort à 8,3, contre 8,6 pour ses pairs européens. Crédit Suisse préfère toujours Royal Dutch Shell.

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